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2022年5月31日

徐意 A股博弈

白酒消費勢升 伊力特有後勁

白酒股昨天表現強勁,其中,新疆白酒龍頭伊力特(600197.SH)便漲停。市場憧憬內地疫情好轉,利好白酒消費。素有「新疆茅台」之稱的伊力特白酒,增長潛力可觀,值得留意。

伊力特(600197.SH)主要從事「伊力」牌系列白酒生產及銷售,該公司以天山雪水、伊黎河谷優質高粱、小麥、大米、玉米及豌豆共5種糧食為原料,釀製出風格獨特的白酒,被譽為「新疆第一酒」。

布局疆外 力拓高檔產品

過去採用包銷制,該公司只負責生產不負責營銷,2016年新董事長到任後,引領該公司加強營銷建設,全國範圍內投放廣告,搭建銷售團隊,銷售人員及中高層激勵市場化,薪酬與業績掛鈎等多措並舉,不斷推進產銷一體化。

該公司不斷完善營銷架構,搭建銷售團隊,派駐業務人員到經銷商處學習,與經銷商共同持股品牌專營公司,共享疆外發展紅利,經銷商合作動力更強。

近年,伊力特積極布局疆外市場,強化與浙江商源合作;通過品牌運營公司布局江蘇、河南及山東等市場;依託地緣優勢,積極布局甘肅、陝西。

產品方面,該公司近年不斷推動產品由中檔酒向高檔酒升級,傾力打造高檔產品伊力老窖成為核心產品,2015年至2021年,中檔酒收入佔比從50%降至25%,銷量佔比從61%降至45%。

不過受到疫情影響,去年10月主要市場新疆伊犁地區部分被封控,物流及發貨暫停,影響該公司去年業績,2021年實現營業收入19.38億元(人民幣.下同),按年增長7.53%;歸母淨利3.13億元,下滑8.53%;扣非淨利3.14億元,跌幅7.83%。

今年首季,內地疫情再惡化,全國多個大城市先後封城,各類餐飲聚會受限,對白酒銷量影響較大。該公司首季實現營業收入6.24億元,按年增長14.67%;歸母淨利1.08億元,挫17.55%;扣非淨利1.10億元,減少16.2%。

疫情的影響相信只屬短暫,近期全國確診數字已大幅回落。各地陸續復工復市,白酒消費有望逐步回升。該公司近年亦積極拓展網上渠道,2021年電商公司收入1.08億元,有望減少疫情影響,有利其開拓疆外市場。

西部證券近日發表的報告認為,伊力特大力推進產品結構升級,並在管道及行銷體制等多方面進行改革,有望推動產品在疆內外高端市場的發展。隨着「十四五」期間新疆經濟騰飛,有望帶動盈利增長。

券商籲增持 目標價30.8元

該行預計,在2022年至2024年,該公司將分別實現歸母淨利潤4.13億、5.03億及6.69億元,按年增長32.0%、21.8%與33.1%,對應每股盈利0.88元、1.07元和1.42元,給予2022年35倍市盈率估值,對應目標價30.8元,首次覆蓋予「增持」評級。

 

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