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2022年5月30日

石林 金與銀

金市炒家續平倉 回升受制1886

先談談與金市直接或間接有關的若干金融現象。俄烏戰爭令全球化體系受到根本性的挑戰,許多人認為已不能回復到過往時代,故須探討世界將往何處去的課題。其中有人相信全球化必然解體,而取而代之以區域化多極化;但也有人想到全球化將會重新啟動,而變得更強大。

上述屬於宏觀性問題,而較為微觀性的則有下述的一系列市場事態。不少人直覺估計,俄國被西方制裁,其經濟定受到嚴重打擊。俄央行或推出一些與黃金掛鈎的措施去維護盧布滙價,而長期恐最終要被迫出售黃金儲備以支撐經濟。但另有人預期,俄國會採取反制裁措施,聯同其友好國家加速去美元化,各自再增加黃金儲備,再建構一個以非美元作支付及結算的貨幣體系。此將導致美元的霸主地位崩塌,全球化定將變成區域化多極化。

然而,許多事態的發展相當詭異,頗出乎想像。世界將往何處去的問題,須不斷探討。

盧布滙價轉強 俄未需出手

首先我們見到美元的霸主地位未受到動搖,最近美滙指數曾揚升至105水平,為20年來的高位。惟怪異的是,俄國盧布因俄烏開戰而貶值約48%之後急速回彈,上周曾倒升約45%,比低谷時更回升約183%,報55.8383盧布兌1美元,為2018年3月以來的最高水平。

截至前周末,俄央行的國際儲備為5834億美元,這比開戰前一周減少了9.29%。只不過,因為俄國迫使非友好國家須以盧布購買其能源的措施奏效,盧布滙價得以上漲,俄央行毋須動用黃金儲備去支持盧布。至於有人認為俄國曾擬施行「金本位制」,恐屬誤解,因俄國單憑2298.5噸黃金儲備,並不具備實施金本位制的可行性。俄央行無疑是曾想過採取一些短期安定人心措施,在金價處於每克6000盧布上方時,宣布以每克5000盧布的「官價」購入國內機構的黃金,但非以此價出售黃金,並不是雙向兌換制度。即使是如此,因為其後盧布反告升值,以盧布計算的金價遂大幅下滑,低於上述官價,故俄央行很快就取消了此短期措施。上周俄國金價曾一度低見每克3330盧布,事態充滿戲劇性而難以預估。

至於俄國聯同其友好國致力共建一個非美元的貨幣體系之說,迄今未見有確切的證據。中國的黃金儲備本月仍為1948.3噸,其他相關國家央行也未見有增持黃金儲備。因此上述有關事態的演變尚有待觀察,以憑空想像去推估金融市場和金價的發展是不合適的。

上周金價在每盎斯1840.4至1869.6美元之間上落,收報1853美元。銀價在每盎斯21.67至22.44美元之間交易,收於22.1133美元,兩市均為連挫後的第二周回穩。

歐洲央行表示或在第三季結束前退出負利率,而美國方面對通脹預期稍降溫,促成了美滙指數及美債孳息從早前的高位回落;而美實質利率也略回降,10年期報0.11厘。這些因素支持金銀兩市保持着回穩狀態,然而,美股上周趁機大幅反彈,吸引一些願意冒險的資金入市,這限制了金銀的回升幅度。大投機者所持的淨多倉數量,在期金市從低谷略回增,但在期銀市則續縮減。

此外,在期金市的未平倉合約數量仍在持續下降,反映投資者繼續平倉而未見重新進場。

白銀短期支持區21.1至21.3

鑑於上述背景,金銀兩市暫維持回穩狀態,在一定的波幅範圍內上落,需觀望美元滙價和美國息率的進一步發展。現估計金價目前在1870美元仍有回升阻力,不易重越1886美元水平;現時支持位則在1832美元,而1800至1810美元是短期重要支持區。銀價目前阻力在22.44美元,較難重越22.9美元;現時支持在21.6美元,而21.1至21.3美元是短期重要支持區,兩市暫無一面倒的走勢。

 

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