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2022年5月27日

呂梓毅 ETF觀察

基本金屬前景未宜太淡

4月下旬開始,不難發現像銅、鋁、白銀,甚至黃金等多種金屬價格均出現不同程度的回落,連帶相關ETF,例如Invesco DB Base Metal Fund(DBB)、iShares MSCI Global Select Metals & Mining Producers ETF(PICK)和SPDR Gold Shares ETF(GLD)同樣承壓,這相信受到多方面因素所促成,尤其是美滙指數飆至105點的20年新高,以及美國10年期債息攀越3厘;加上在嚴厲防疫防控措施下,投資者對中國經濟前景轉趨悲觀,進而憂慮基本金屬需求減弱。

經過一輪升勢後,美元和長債息均見回軟,間接為一眾基本金屬和金價帶來喘息的機會;近日多種金屬(及相關企業)ETF亦出現不同程度的反彈。後市發展何去何從?

基本金屬走勢除了視乎美元和債息會否再次如早前般急升外,環球、尤其中國宏觀經濟發展也有着主導性的影響。由於中國在多項基本金屬的入口總量已佔去全球產量相當比重,故此,基本金屬價格向來與中國經濟數據(例如製造業採購經理指數等)都關係密切。雖然目前中國經濟下行壓力大,本對基本金屬價格前景不利,惟近日內地終推出一籃子穩經濟舉措,相信會帶動基本金屬需求,令短線前景暫不宜看得太淡。

黃金牛市要多等一會

事實上,儘管PICK於4月至5月期間出現頗為顯著的回調,惟資金流出該ETF尚未算十分嚴重【圖】。

金價方面,宏觀經濟對其走勢影響較輕微,反而美元、息率、地緣政治和通脹等的因素相對重要。無疑聯儲局短期繼續積極加息的因素及間接推升美滙,均不利金價,故此,今年金價在這大環境下暫難開展持久的升浪。

不過,近日市場開始關注美國(以至其他主要經濟體)經濟增長今年較後時間或明年可能放慢,甚至陷入衰退(筆者相信機率頗高)。果如此,屆時美國經濟將出現滯脹,聯儲局的貨幣政策亦處兩難的局面,若然局方最終選擇放慢收水,甚至放棄進一步加息,任由通脹維持相對高企水平,金價在這環境下將重新吸引投資者的目光,並開展新一輪持久的升勢。

換言之,黃金牛市或還要再等一會,策略上則可考慮低位逐步收集GLD。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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