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2022年5月26日

邱古奇 股期出擊

阜豐具兩增長亮點可收集

大市昨日反覆靠穩,恒指收市升59點,報20171點,但尚未收復上日跌破的10天線(20206點)和20天線(20276點),上周四低位19924點宜守穩,否則很大機會下試19200點水平。

阜豐集團(00546)於高位整固一個月後,昨以大陽燭升破三角形,收報4.16港元,升7.5%。3月中阜豐隨大市跌至2.42港元後回升,至今累漲逾七成,不過該公司績優估值低,更重要的是找到新增長點,預料後市仍有上升空間。

去年純利飆103%

業績接連倒退兩年後,阜豐去年迎來春天,營業額按年漲29.1%至215.4億元(人民幣.下同),純利勁飆103.3%至12.81億元,每股盈利50.55分;全年派息21.5港仙(末期息每股11.7港仙),大增1.17倍。

該公司主要業務是生產包括味精在內的食品添加劑,去年收入約103.9億元,佔總收入48.2%;毛利14.25億元,佔總毛利約36.5%。經過多年整合,內地味精市場由阜豐、梅花和寧夏伊品三分天下,市佔率共達九成以上。去年主要原材料玉米和煤炭價格大漲,該公司提高產品售價,把大部分新增成本轉嫁市場,期內食品添加劑營收增約14.7%,不過毛利率則下降2個百分點至13.7%,毛利輕微倒退約0.1%。

去年的增長亮點有兩個,一是動物營養業務,產品包括蘇氨酸和賴氨酸等,受疫情影響,相關產品價格大漲,毛利率大幅提升4.6個百分點至18%,致令去年收入上漲五成至76.2億元,總收入佔比由30.38%增至35.4%,毛利更飆1.01倍至13.69億元,總毛利佔比由24.15%攀升至35.05%,只略低於食品添加劑約1個百分點。

另一個增長亮點是高檔氨基酸業務,由於生產技術改進、新產品推出及原有產品銷量增加,去年銷售額達14.15億元,大漲約五成,毛利按年飆69.6%至5.87億元,毛利率提升4.8個百分點至41.5%。

膠體業務佔比較小,表現亦頗佳,雖然黃原膠需求仍未回復疫情前水平,但由於價格上揚,去年膠體產品收入增長18.3%至10.43億元,毛利則大漲75.1%至3.41億元,毛利率提升10.6個百分點至32.7%。

估值吸引 上望5.2元

阜豐往績市盈率約6.7倍,股息率5.17厘,估值吸引,可於現水平買入,目標5.2港元。

 

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