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2022年5月24日

盧斯 個股策略

中國電力防守性強 吼位炒波幅

外圍市場非常波動,美股每日波幅激增,港股亦變得無所適從,受消息左右日升日跌。如此高風險市況下,電力股或是穩中求勝之選。中國電力(02380)股價在4元水平橫行已有一段時間,期間恒指與科技股卻面目全非,假如全球股市持續下挫,此股可平衡持倉風險,同時在經濟復甦中受益,進可攻退可守。

獲政策支持 摩通睇5.3元

今年首季,中國電力的合併總售電量為2696.3萬兆瓦時,較去年同期多11.75%。期內全資控股的發電廠中,售電量升幅最高是風力發電,增長64.8%,燃煤發電按年上調約2%,天然氣發電則大減8.5%。至於聯營及合營的發電廠,燃煤電廠售電量大增26%,光伏發電下降3.7%。

摩根大通日前的報告提到,國家主席習近平近日在《求是》雜誌發表文章,指要正確認識和把握碳達峰碳中和,稱有的搞「碳衝鋒」,有的搞「一刀切」,甚至出現「拉閘限電」現象,這些都不符合中央要求,並表示能源結構、產業結構調整不可能一蹴而就,更不能脫離實際。摩通綜合內地政府近期言論,相信中央發出明顯訊號支持火電行業。該行認為,在全球大宗商品價格飆升的情況下,中國政府對燃煤發電的態度變得更加正面。高官的評論顯示,習近平強調加強煤炭清潔高效利用、國務院總理李克強早前亦提到支持釋放新增煤電產能和升級燃煤電廠。

中國還計劃今年提升煤炭產能3億噸,並設定合理煤炭價格區間以穩定發電企業的燃料成本。摩通估計,這些對火電股均屬利好。該行對中資電力股的首選為中國電力,指其進口煤炭佔比較少,予其「增持」評級及目標價5.3元。

受火電板塊業績由盈轉虧拖累,中國電力去年權益持有人應佔虧損為5.15億元(人民幣.下同),對上一年則為盈利17.08億元,每股基本虧損約為0.07元,每股資產淨值約為3.03元。回顧年內,該公司發電廠的合併裝機容量為28931.9兆瓦,按年增加2086.1兆瓦。其中,清潔能源包括水電、風電、光伏發電及氣電的合併裝機容量合共15091.9兆瓦,佔合併裝機總容量約52.16%,較2020年高8.18個百分點。新增裝機容量全部均來自清潔能源項目。

加快綠能轉型 奪海上風電先機

去年中國電力風電及光伏發電的合計售電量(兆瓦時)按年多58.4%,合計年度利潤增50.6%。惟燃料價格大幅上漲,煤炭價格於去年下半年直線上升,並連創歷史新高,影響了煤電企業的業績表現。

期內該公司與包括黑龍江省和遼寧省等多個市政府,以及不同機構就綠色低碳智慧資產及清潔能源項目的投資與開發簽訂多份合作協議,因此將進一步加快其綠色清潔轉型。

海上風電項目方面,國家的計劃明確提出壯大發展山東半島,落實優質綠色發展戰略,從而確定風電產業在當地發展前景。期內中國電力一家於山東省的附屬公司海陽風電抓住機遇,開發該省第一個海上風電示範項目,這亦是該公司第一個海上風電項目。第一期裝機容量300兆瓦的風力發電項目,已於2021年底前全容量併網,並在2022年初投入商業運營。

中國電力預測2023年市盈率約為9倍,市賬率約1倍,估值合理,可在4元樓下買入,炒波幅首目標上望4.3元。

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