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2022年5月24日

尹德政 美股歷奇

熊途未末路 撈底仍過早

美股弱過藥煲,標指上周五一度跟納指墮入熊市,即由高位跌兩成,正當以為山窮水盡疑無路之際,收市戲劇性回升執番身彩,但整體市況依然「熊」氣十足,標指連跌7個星期,「五窮月」未完,以上周埋單計數已下滑5.6%。

連跌7周後,熊軍或要唞唞組織下輪攻勢,變成好友出現突擊挾淡倉機會,故短期標指不排除出現反彈,但相信20天線(現處於4084點)已行人止步。

美股有閃崩風險

熊市下急速反彈經常發生,散戶若不夠貼市,短炒反彈往往好容易中伏變長揸,況且近期日圓及美長債息率走勢,參考2018年12月及2020年3月美股急跌時經驗,後市或醞釀閃崩。

首先日圓近期未有進一步走弱,尤其貶至5月9日的131.35後回勇,近期更出現頭肩頂走勢,頸線在126.95【圖1,上】。另一避險資產美國10年期長債息率都有類似走勢,10年期美債攀至5月9日高位3.2厘後回落,與日圓同樣呈頭肩頂形態,一旦質穿2.72厘【圖1,下】,同時日圓又走強,Risk Off情緒可隨時爆發。另一方面,與標指關聯度甚高的高收益公司債券ETF(HYG),上周依然弱勢未改,走勢更愈來愈似2020年3月時高台跳水之勢。至於早前發生幣災的多隻虛擬貨幣,目前元氣大傷,以比特幣及以太幣為例,價格分別在3萬美元及2000美元苦苦支撐,似乎「捱唔到好耐」。

標指恐見3210點

無可否認,標指預測市盈率已回落至17.2倍【圖2】,比過往30年平均約17.5倍低,意味估值處於合理水平,但聯儲局大方向無變,仍以加息及收水壓通脹為先,更揚言未來兩次將各加息半厘,最終估值會進一步往下移,最低消費標指預測市盈率會壓至15.5倍,換算標指約3528點水平,比上周五仍有9.6%跌幅。值得留意的是,熊市下投資者感絕望,齊齊先沽為敬,形成漩渦效應,或演變成股市人踩人。參考2018年12月及2020年3月估值,標指預測市盈率可掟至負1個標準差,滑落至14.1倍市盈率水平,相當於3210點,即還有17.7%下跌空間。

鑑於美股目前處於慢跌狀態,價值股未出現恐慌性拋售,令投資者對後市存希望。與此同時,聯儲局立場依舊「鷹」,意味估值有下修空間,目前出手撈底尚過早。

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