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2022年5月24日

呂梓毅 資金流向

中港股能否擺脫頹勢 美滙屬關鍵

踏入本月中旬,不輪港股、A股甚至新興市場股市,均出現不同程度的反彈,背後因由,除超賣之外,美元見頂回軟亦幫了一把。

美元滙價自去年中反覆上揚,今年初由於聯儲局加息步伐較原先預期為快,帶動升勢加劇。5月13日,美滙指數曾飆至105點高位,不但升越2020年3月和2017年1月頂部,並創下近20年新高,反映美元異常強勢。由於強美元往往對A股和港股等新興市場股市帶來壓力,這亦解釋了最近一年以來,為何美元跟港股等新興市場股市呈此起彼落的走勢。

美滙創下20年高位後已十分超買,漲勢無以為繼,近日徐徐回軟至103以下,間接為中港以至其他新興市場股市帶來反彈空間。換個角度看,港股和A股能否擺脫近年的頹勢,關鍵因素之一,便要看美元的上升周期是否已經完結。

聯儲局加息周期未完

然而,美國進入激進加息周期,縱使個別其他國家央行也開始加息,亦未必能明顯收窄與美元的息差,令美元今年餘下時間仍然易升難跌。事實上,從最新外滙期貨倉位角度看,儘管過去一星期美元從高位回吐,迄今仍未見投機者明顯減少美元好倉:由8隻外幣期貨衍生美元淨好倉數目,只是輕微減少不足1.5萬張,至23.3萬張;美滙指數期貨淨好倉數目甚至按周增加,顯示資金尚未有流出美元好倉部署的跡象【圖】。

當然,相關情況會否出現轉變,還有待觀察,惟息差因素加上金融市場持續震盪,資金傾向流入美元避險,都令今年美元走勢暫難顯著回落。由此看來,港股和A股等新興市場股市還要再等一會,才可望否極泰來。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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