2022年5月24日
光伏玻璃板塊乘着歐盟綠能計劃等利好因素,近期氣氛不俗,像福萊特玻璃(06865)及信義光能(00968)股價分別自上月低位最多回升近四成及三成,惟兩股皆接近主要阻力,加上估值偏高,可待股價回落至較低位置作中長線吸納,捕捉行業良好前景的獲利機會。
太陽能投資勢猛增
2020年是內地光伏補貼最後一年,搶裝潮加上境外市場需求,光伏玻璃價格受惠需求激增短時間內躍升近倍。然而,搶裝潮過後,價格於去年第二季已打回原形,直至今年才漸有起色【圖1】。
光伏玻璃需求跟光伏裝機規模息息相關,內地光伏新增裝機容量於2020年大幅增加六成,2021年增幅仍保持在約14%【圖2】,規模持續擴大。今年首季光伏新增裝機容量約1321萬千瓦,較去年同期的533萬千瓦,大增近1.5倍,可見行業景氣理想,為光伏玻璃價格帶來支持。
全球光伏產業前景也向好,俄烏戰爭打擊原油及天然氣供應,多國急需尋求替代能源,太陽能是發展主力。像歐盟早前公布綠能計劃,準備5年內斥資2100億歐羅,增加再生能源和液化天然氣(LNG)進口,當中太陽能產能目標是到2025年提高1倍。
要實現有關目標,從中國進口光伏組件必不可少。內地是全球最大光伏組件供應國,行業因此可望受惠全球太陽能發展的趨勢。光伏玻璃本土需求也不容小覷,據中國光伏行業協會保守估計,2030年新增裝機容量105吉瓦,樂觀估計更達128吉瓦。隨着光伏新增裝機容量逐步增長,勢必帶動光伏組件產業發展。
當然,光伏玻璃行業也面對不少挑戰,例如產能擴張或對價格帶來潛在壓力,作為光伏玻璃龍頭的福萊特是擴產大戶,於3月底便公布計劃投資38億元人民幣,在安徽建設4座日熔化量1200噸光伏組件玻璃項目。除了福萊特之外,信義光能甚至水泥企業海螺水泥(00914),也紛紛布局光伏玻璃產能。
成本上漲壓盈利
此外,上游原材料及燃料成本壓力縮窄了光伏玻璃商的利潤,製造光伏玻璃的純鹼及石英砂價格今年上揚,天然氣與電力價格同樣高企。從福萊特今年首季業績來看,營業收入按年上升70.6%,主要依靠光伏玻璃銷售數量的大幅增長,產品價格仍低於去年首季高峰水平;與此同時,營業成本卻急增近兩倍,是原材料和能源漲價所致,導致首季盈利倒退47.8%。
福萊特首4個月股價跌勢反映了這些不利因素;此外,受累早前內地疫情嚴峻,信義光能上月股價亦急跌。雖然這些股份於本月均回復升勢,惟估值偏高,根據EJFQ.com FA+資料,福萊特預測市盈率約19倍,估值相當於中位數加1.6個標準差【圖3】,信義光能預測市盈率則相當於中位數加1.1個標準差。
光伏玻璃行業前景雖好,鑑於估值偏貴,若為中長線部署,宜待股價回落至較低水平才入市。例如福萊特現價32.35元,面對250天線(現為32.94元)及重要蟹貨區等阻力【圖4】,倘若未能成功突破,掉頭向下機會大,宜候低吸納。
信報投資分析研究部
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