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2022年5月20日

羅耕 財經DNA

人幣貶值難谷出口

昨文提到,俄羅斯盧布大貶值刺激了對中、印的出口增加,進口減少。仗未打完,輪到人民幣急貶值了。說是因美元強嗎,美滙自2月下旬起已擺脫96水平愈升愈急,人民幣無理由等兩個月到4月下旬才醒起要偏離6.37單邊急貶吧?這顯然是刻意的。

滙價是跨國價格,刻意貶值的唯一作用是刺激淨出口。有無用呢,可以看看數據。附【圖】貪心,有人民幣兌美歐滙價,以及大陸對其進出口。不難發現,首先無論滙升滙貶,顯然跟進口或出口增長關係不大。還有,美、歐滙價走勢各異,但對其貿易則分別不大。

中、印對俄羅斯貿易,是互相出口不同類的資源、製成品,國貨對家少,貿易可以互補,滙率有影響。

然而,美、歐對華的貿易則屬生產轉移的合作製造,滙價只涉增值部分,故升貶作用不大。貶值刺激不到淨出口,反而只趕錢走。

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