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2022年5月13日

盧斯 個股策略

海豐逆市靠穩 高息防守之選

內地的動態清零政策正在進一步推升運費,據評級機構惠譽表示,上海等地採取封城等一系列防疫措施,或將加劇全球供應鏈壓力及通脹擔憂。封控措施導致上海港4月及5月初的貨運量驟降,集裝箱卡車運力不足,等待泊岸的船隻出現嚴重擠塞。運費高企,料至少持續半年,這將對航運股有利,海豐國際(01308)近日屢獲大行好評,股價可望逆市向上。

受惠運費漲 業績大躍進

惠譽認為,雖然中國4月份進出口增長已大幅放緩,但相信疫情的影響很大程度上尚未在全球宏觀數據中反映,若供應鏈中斷持續,集裝箱運費可能會於高位企穩甚至繼續攀升。上海港貨物吞吐量佔中國港口總吞吐量的20%,而中國出口商品在全球出口中的佔比為15%。

海豐是亞洲領先航運物流集團之一,提供綜合運輸及物流解決方案,去年業績正好受惠運費上漲,收入、純利及毛利率皆大幅躍升。該公司期內收入增加約78.8%至30.12億美元,主要因為集裝箱航運及延伸物流業務的平均運費及集裝箱運量均錄得增長。

該公司毛利由2020年的4.45億美元,增加至去年的13.19億美元,毛利率由26.4%上升至43.8%。其他收入及收益增加約510萬美元,推動力來自滙兌收益按年增加約500萬美元、出售散貨船舶收益約310萬美元,以及衍生工具的公允價值收益減少約320萬美元。年度利潤增加約230%至約11.67億美元。

年內海豐共交付兩艘新集裝箱船舶及一艘二手集裝箱船舶,該公司亦與Dae Sun Shipbuilding & Engineering訂立造船合約以建造8艘集裝箱船舶,以及訂立期權合約以額外建造兩艘集裝箱船舶。其後,該公司宣布行使選擇權以與揚子江船業(控股)有限公司建造8艘集裝箱船舶,並進一步宣布行使選擇權以與Dae Sun Shipbuilding & Engineering額外建造兩艘集裝箱船舶,共計行使10艘集裝箱船舶選擇權。

大摩發表評級報告指出,海豐今年首季貨櫃船運費按年升62%及按季增29%,較預期強勁,該行認為這反映現貨市場表現有所復甦,以及較高的合約收費。該公司預測今年合約收費平均按年增40%至50%。該行把海豐今年及明年的每股盈利預測分別上調45%及61%,並將其目標價由41.1元升至43.9元,幅度達7%,維持「增持」評級。

大摩大和唱好上調目標

大和稍早前發表報告,把海豐目標價由56元調升至60元,維持「買入」評級,認為海豐仍然是該行在中國運輸業的首選,因為估值不高且股息率超過10%。

大和指出,海豐首季收入按年增長65%。當中,集裝箱航運物流業務收入增長66%,乾散貨及其他業務收入溫和上升6.5%。該行將海豐2022至2024年的每股盈利預測提高4%至5%,以反映較高的運費假設和較低的運量增長假設。

強勁的收入增長、盈利表現及現金流入,令海豐去年底止資本淨負債比率由21%減少至0,擁有現金9.19億元,總負債則約8.45億元,因此有能力維持高派息比率。

年度業績向好,惟該公司股價仍受大市影響,近月表現低迷,不過在25元水平已具強力支持,大市屢次穿底,該股依然守穩25元。以當前大市氣氛,海豐不失為抗跌防守股佳選,高股息更增添吸引力。

 

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