熱門:

2022年5月11日

廖群 神州瞭望

人民幣加快國際化刻不容緩

今年2月24日開始的俄烏衝突,給世人帶來了很多的反思。其中之一,是國際貨幣多元化趨勢必須也必將加速。

俄烏衝突開始後的第三天,即2月26日,美國政府與歐盟委員會便宣布禁止部分特定的俄羅斯銀行使用SWIFT結算系統,致使俄國的能源出口交易不能以美元、歐羅及其他國際貨幣結算。對此俄羅斯進行反制,總統普京於3月31日簽署盧布結算令,要求歐盟成員國等「不友好」國家購買俄羅斯天然氣時改用盧布結算,同時白羅斯、土耳其等國家表示與俄國的能源交易可以使用非美元貨幣結算。此後,受SWIFT制裁後曾經大跌的盧布市場滙率大幅回升到了制裁前的水平。

第二次世界大戰後,美國通過布雷頓森林體系把美元打造成了國際主導貨幣。但2007至2008年全球金融海嘯後,不少國家看清了美元作為國際主導貨幣的危害一面,開始通過各種方式降低對美元的依賴,例如伊朗與委內瑞拉等國放棄美元的國際貿易結算方式;印度取消在滙率中錨定美元;人民幣推動國際化進程;很多國家考慮使用數碼貨幣作為國際貨幣的可能性等。因此,近15年來美元的國際地位不斷下降,至2021年底,美元在全球儲備貨幣中的份額從2009年的65%下降至59%。

SWIFT踢走俄國反削美元地位

這次美國和歐盟對俄羅斯的SWIFT制裁及其導致的俄國天然氣出口改用盧布結算,必將進一步削弱美元的國際地位。

首先,制裁令許多國家失去了對美元的「安全感」。無論是這次制裁還是早年美國對伊朗的金融制裁,都顯示出美元作為金融上任意制裁的工具,進而喪失信用,使許多國家預感到有朝一日會遭到與俄羅斯今天同樣的命運而被切斷結算通道。

第二,俄國宣布改用盧布結算天然氣交易後,盧布大幅回升至制裁前的水平,也意味着去美元化的損失也不是想像的那樣大,從而也看到貨幣多元化的可行性。

的確,俄烏衝突的兩個多月時間裏,印度正在探索建立盧比與盧布之間的貿易支付機制,伊朗宣布將同俄羅斯建立統一的金融訊息系統,沙地阿拉伯則正在考慮以人民幣計價出口石油。

可以預計,今後俄羅斯將在其他交易中陸續地改用盧布結算,而隨着美元信用程度進一步降低,加入貨幣多元化進程的國家數量將不斷增多。目前為止,全球40個國家已有了國際儲備資產貨幣多元化的計劃,其中包括德國、荷蘭、瑞士這樣的發達國家,也包括伊朗、印度、巴基斯坦等發展中國家。這些計劃今後必將加快實施,同時更多國家會啟動類似計劃。

在如此形勢下,中國應該如何應對呢?既然貨幣多元化的全球趨勢加速,人民幣的國際化進程自然應該加快。中國從2004年就開始推進人民幣國際化,2008年全球金融海嘯後更認識到其必要性,從而加大了推進的力度,近20來取得了可喜的進展。儘管如此,必須看到,當前人民幣國際化的程度與市場預期相比有較大的差距,可以說還很低。

2022年1月人民幣在全球貨幣支付中的佔比僅3.2%,全球排名第四,並比2020年1月上升了1.55個百分點,但與中國經濟全球佔比18%和國際貨物貿易佔比14%比較顯然過小,不成比例;僅就這一點看來,人民幣國際化的程度就必須提高。目前人民幣國際化的市場主要在香港,而香港的人民幣資金池一度超過1萬億元人民幣,但後來曾經腰斬,目前只回升到9000億元左右的水平,也是差強人意;就此而言,進展必須加快。

現在,迫切的需求來自於此次美國和歐盟對俄羅斯的SWIFT制裁所帶來的啟示。或者應該說,中國受此制裁的觸動應該是最大的了。特朗普時代美國就威脅過對我國動用SWIFT制裁。這次對俄羅斯真的實施了,說明下次對其他國家動用只是時間問題,而中國可能就是其中的第一個。

對貨幣信心取決於經濟前景

所以,人民幣國際化,如果說過去在很大程度上是為追求人民幣的現代化,今後則關係到中國的經濟和金融安全。在美元主導的世界,中國和其他國家一樣,大部分的國際貿易和投資活動以美元計價,大多數的國際資產,無論是金融資產還是實業資產也都是美元資產。故此,一旦美國對中國實施SWIFT制裁,內地的國際經貿活動便不能正常進行,國際資產的利潤和資本金也都不能收回;如此的威脅,不可謂不嚴重。

美國動用SWIFT制裁與否大家控制不了,但加速人民幣的國際化步伐以減輕此威脅的程度,則可以有所作為。因此,加快人民幣國際化刻不容緩。

那麼應該如何加快呢?將主要取決於兩大因素。一是人民幣資本項目下可兌換的進度,二是中國經濟的增長前景。

當前人民幣在貿易項下可以說已完全可兌換,但在資本項下只是部分可兌換。要成為一種國際貨幣,資本項下的基本可兌換是關鍵條件;否則持有該貨幣不能自由地換成其他的國際貨幣,對於國際金融投資者和國際貿易商都會產生很大的不方便甚至投資和貿易的虧損。所以,必須加快實現人民幣資本項下的基本可兌換。

現代金融體制下貨幣問題是信心問題,市場對一國貨幣的取捨除了上述的可兌換性之外,也取決於對該貨幣的信心,而對貨幣的信心,又關乎發行該貨幣國家的經濟增長前景。對今後中國的經濟增長前景,當前市場關注的焦點是,經過了40餘年的高速增長之後, 經濟增長速度還能否保持在中高速水平。因此,保持經濟中高速增長對加快推進人民幣國際化有着特殊的重大意義。

作者為中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家、全球治理研究中心首席專家。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads