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2022年5月9日

石林 金與銀

金銀價受制強美元 料現水平整固

美國聯儲局的貨幣政策由寬鬆轉變為收緊,導致金融市場發生極大波動,但該局把自己困在更為漸進的模式內,結果引來其信譽問題,資產市場在加息後反彈,終又再度被拋售。

上周金銀價格走勢繼續與美元呈反向,跟隨股市及債價一齊上落。金價先進一步跌至1850.3元(美元.下同),為今年2月中旬以來的低位;其後回彈到1909.7元,但很快又再下滑,最後以1883.81元收市【圖1】。銀價亦先再下滑,其後彈到23.28元,瞬即回至22.1元,為今年1月底以來的低價【圖2】,收報22.3596元。

 

 

 

金銀兩市均連跌3周,銀市表現更遜於金市,以致期金與期銀的價格比率進一步揚升至84.18倍,為2020年7月以來最高水平。

另一方面,美滙指數上周五曾經漲至104.11,屬2002年12月以來最高位,頗有「現金為王」時代重來的意味。

儲局被指「操縱」市場數十年

聯儲局決議加息0.5厘,且由6月起開始每月縮表475億元,3個月後增縮表力度。這些措施其實並非激進,加上主席鮑威爾否認會一次加息達0.75厘的可能性,該局似乎暗示通脹正在見頂,故採用漸進模式。惟世人擔心聯儲局又可能再犯錯誤,債券市場行情表示下次加息0.75厘的機率仍相當大,結果資產市場反彈後又大挫,包括金銀價格在內。上升的只有美元滙率和美債孳息率。

很明顯,金銀兩市表現令只願看好的投資者有點失望。然而,本欄早前曾表示,懷疑美國當局通過間接手段打壓金銀價格,以支持美元強勢,並藉此壓低市場對通脹的預期。

最近,加拿大礦業和電影大亨Frank Giustra更明確申述類似的觀點。他在接受貴金屬交易及網絡商Kitco訪問時說,幾十年來黃金價格一直受到央行當局特別是美國聯儲局「操縱」,以維持美元在全球貨幣體系中的霸主地位,更直言對方自1971年美國放棄金本位制以來一直試圖壓制着黃金價格,其代理人亦曾因為露骨地操控市場而受罰,這已不是什麼秘密。

在此本欄想補充說明的是,懷疑當局主要通過打壓白銀價格來影響黃金價格,進而達到它們之目的。早前本欄曾提醒讀者留意近來銀市表現比金市弱,這不是金銀大牛市應有的現象,上期更特別提到,「金銀比」爬升到82.81倍水平,在圖表技術上有形成一個為時兩年的「大圓底」後,呈向上突破跡象,這對兩市中期走勢本身並不是好事。

到目前此刻,金銀比進一步上漲到84.18倍水平,頗有繼續向上攀升的可能。說到如何理解金銀比的問題,看來不少分析者和投資者都存誤區,他們認為比例應回復到歷史「合理」平均約45至60倍的水平,當該比率上揚到80倍時,便視作上限,主張買入黃金與白銀,特別是後者,因它會回升得更快。不過事實告訴我們,這種看法是片面乃至是錯誤的。2020年初比率升越80倍後,不但沒回落,反而直奔125倍的更高水平。該年3月金銀價格均下挫,銀價更跌見低點11.63元。

政策寬轉緊 不宜過分樂觀

上述教訓值得記取,況且聯儲局政策剛由寬鬆轉為收緊,美元滙價呈多年的強勢,在此情勢下對金銀價格抱過分樂觀的期望是不恰當的。因此,預期金銀兩市暫仍將在目前水平附近作整固,且有再考驗主要支持位的風險。

現估計金價短期在1920元有阻力,目前在1910元要回升已受制;1845元是重要支持,若失守恐下試1814元水平。銀市短期則在23.4元受阻,不易重越24元水平;21.95元則是短期支持,而21.4元是中長線關鍵支持,此位若失,一個大型頭部便告形成,應密切留意。

 

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