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2022年5月9日

邱古奇 股期出擊

中軟國際橫行築底可收集

大市上周五裂口大跌763點,收報20001點,一周累計暴跌1087點,前低位19665點料再受考驗。中國軟件國際(00354)去年業績不差,營業額183.98億元(人民幣.下同),按年升30.5%;純利11.37億元增加19.1%。股價表現則未如人意,自去年第三季起反覆下跌,3月中曾低見5.28元,較去年8月高位16.28元大跌67.56%。

與華為合作具潛力

中軟股價低沉,主要有幾個原因:一是去年炒華為鴻蒙概念,股價屢創新高炒得過熱。二是中港股市下行,整體估值下調。三是中軟本身毛利率下降,去年全年計毛利率下降2.5個百分點至26.7%,去年下半年毛利率跌幅更大,達4.8個百分點。

華為概念去年可能炒過火,但絕非無的放矢。最近華為摺疊旗艦MateXs2開售,內地鴻蒙概念股紛紛拉升,只是在港上市的中軟不為所動。鴻蒙用戶數已突破3億,在手機操作系統市場與安卓和iOS三足鼎立;華為的服務器操作系統歐拉進展比鴻蒙更快,市佔率逼近三分之一,而且在部分細份市場居於首位。中軟與華為的長期合作關係,依然有巨大價值和潛力。

上年中軟毛利率下跌,並非競爭壓力所致,而是因為該公司看好主要客戶的戰略轉型前景,在保證收入高速增長的前提下,犧牲短期利潤去搶佔市場的先發地位和份額。另外,為加大對戰略和新業務的投資,該公司增大研發和人才儲備的投入;撇除這些因素,毛利率其實穩中有升。去年10月中軟配股集資19.7億元,該公司上月公布回購計劃,在本月18日前按最高總額10億元於公開市場回購股份。翻查資料,中軟月來多次回購,購入價最低5.72元,最高6.54元,較當日配股價12.26元低出一半,「高賣低買」可謂十分划算。

中軟往績市盈率降至13.7倍,不再昂貴,股價月來橫行築底,MACD出現底背馳,可於5.5至6.5元之間收集,中長線目標10元。

 

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