熱門:

2022年4月29日

歐維鈞 宏觀遠瞻

抗全球通脹投資策略

踏入2022年第二季,環球通脹持續升溫,情況在歐美等成熟地區尤為嚴重。美國2月核心個人消費開支(PCE)按年升幅擴大至6.4%,是1982年以來最大漲幅。與此同時,英國2月份消費者價格指數(CPI)增速亦加快至6.2%,創下30年新高。

另一邊廂,地緣政局不穩除了進一步加劇通脹壓力,亦令增長前景蒙上陰影。紐約期油一度升穿每桶130美元,食品及貴金屬的價格亦見急升。

通脹高企限制家庭購買力,消費意欲難免受到打擊,美國消費者支出的升幅由1月份的2.7%放緩至2月份的0.2%。若商品價格 (如油價)持續高企,將不利貿易、金融及消費者信心,或損害宏觀經濟前景。

貨幣政策方面,雖然俄烏衝突為全球經濟帶來不確定性,各地央行仍傾向收緊貨幣政策以應對通脹風險。美國聯儲局在3月份已啟動加息周期,我們估計當局在今年內將會再加息合共200基點。而另一邊廂,歐洲央行行長拉加德最近亦提出,雖然歐洲及美國的經濟形勢不同,但不排除最早在7月份會議上調歐洲央行的政策利率。

隨着成熟市場的通脹持續高企,亞洲通脹同告上升。不過,亞洲大部分地區的通脹情況還是較西方國家溫和,收緊政策的迫切性因而較低。以中國為例,當局將會果斷地放寬宏觀政策,以實現中央「約5.5%」增長目標,並已預留彈藥推出擴張性財政政策,料將加大投放於新基建,並可能會透過減稅降費來支援優先行業。

地緣政局及美國加息與收緊政策的步伐,不免會為經濟增長及市場表現帶來波動。面對通脹及加息環境夾擊,不同資產類別將受到不同程度的影響。因此,投資者應審慎選擇在此環境下,仍能保持增長及提供現金流的資產。

銀行能源股值得留意

當長期利率上升,銀行在貸款業務上的息差擴闊,淨利息收入得到提升,同時不良貸款在經濟擴張周期中相對較少,均利好銀行股的表現。此外,在通脹環境下,能源及原材料價格上升,從而帶動上游能源及資源公司的收入,刺激相關股份表現。一些以房地產項目收租作為主要收入的房產投資信託基金,也可能從通脹環境中受惠。另外,以科技板塊為主的增長股,年初迄今的表現明顯遜於價值股走勢,這亦與通脹不無關係。高通脹之所以傾向不利於增長股的估值,原因是央行加息應對通脹,而加息會令折算未來現金流的折現率提升,以致這類股份的估值被下調。

可買多元資產基金

債券方面,債券價格一般跟利率成反向關係。不過,存續期較短的債券,以及回報與發行商業務基本因素關係較大的高收益債券,受加息影響相對較低。另外,有一種債券稱為證券化信貸,其票息多數是浮動。在加息周期下,證券化信貸的票息一般會同步向上,因此能夠為投資者在加息環境下提供另類選擇。

除了上述提及的個別板塊或資產類別外,投資者可考慮多元資產基金。這類型基金由於分散投資於不同資產類別、地區及行業,因此在政策及市況變動時,會在配置上有更大的靈活性,既能把握機遇,同時不失防守性。一些以入息為主題的多元資產基金,通常專注於收益相對吸引的資產,例如高息股及高收益債券等,有助在通脹環境下透過不同來源,爭取吸引的潛在入息。

作者為滙豐投資管理高級市場策略師

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads