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2022年4月25日

石林 金與銀

金銀衝高不果 再陷調整

對於金銀市場而言,剛過去的復活節假期很可能是一個階段性的分水嶺。在此前段,金價挑戰2000元(美元.下同)關口,曾升抵1998.3元;惟在後段,市勢明顯從高滑落,一度跌至1926.5元,回復到兩周前水平,最後收報偏低的1931.6元【圖1】。

銀市波動比率更甚,上述期間銀價曾續升抵25.6元,但其後大幅下滑,一度跌至24.04元,回復3周前水平,最後收於接近低位的24.1425元【圖2】。由此可見,銀市表現再度回復到比金市為弱,目前的期金與期銀價格比率,從最近的75.96倍顯著地回升到79.74倍,恢復至今年2月初水平。

與金銀兩市走勢類似的還有鉑與鈀,兩者均是先升後回,其中期鉑價收報927.4元,為今年以來最低的每日及每周收市價。此外,GSCI商品指數最近兩周亦呈現先升後回的走勢。

全球加速分裂 未見摧毀美元

當前最令金融市場人士關注的焦點,是美滙指數攀升到超越101點,回復至2020年3月時的偏高水平。在強美元影響下,日圓與其他主要國家貨幣均呈不同程度的相對弱勢,甚至早前表現偏強的人民幣也告軟落,現跌至約6.5元人民幣兌1美元,回復到去年8月的水平。

今年以來,人民幣滙價下跌2.23%,美元滙價卻上揚5.88%,出乎不少分析者意料。可以接受的解釋是,中美兩國貨幣政策背道而馳,前者偏寬鬆,後者在收緊。不過,此解釋似未被部分關心全球經濟體系正在分裂的人士完全接受,他們認為俄羅斯打算另立貨幣金融系統,將會導致美元崩潰。然而,目前金融市場的實際表現,沒有完全支持全球化分裂必定摧毀美元的說法。

不過,許多問題仍值得人們思考,例如最近美元強勢畢現,竟不等於盧布必然受到更沉重的貶值壓力,目前盧布維持約75.4兌1美元,即仍優於俄烏開戰前的水平。

此外,目前以盧布計算的金價只略高於每克4800盧布,竟低於早前俄國央行宣布的官方收購價每克5000盧布。還有,根據俄國央行資料,其持有的國際儲備截至4月15日為6111億美元,為跌後連續3周回升。因此,現在不妨說,俄烏戰爭令全球加速分裂,其真正後果及對未來世界的深遠影響,仍有待觀察和認真分析。

隨着形勢膠着,而美國3月份CPI飆至8.5%,聯儲局對通脹問題的取態便更受世人關注。主席鮑威爾最近被迫承認「加快行動速度是合適的」,意味未來加息幅度有機會連續兩次為0.5厘。該局最大的鴿派布拉德甚至暗示,下次加息幅度可能達至0.75厘。此類更偏鷹的言論,促使美10年期孳息率升至2.9厘水平,同年期的實質利率從負值區域向零水平進發,而30年期的實質利率得以成功維持在正0.3厘水平。此直接或間接地支持美元強勢,金銀價格則受壓。

美疑打壓銀價遏通脹預期

值得留意的是,銀價是在復活節假後率先從高位回落,其後跌幅大於金價。這種行情再加深本欄的懷疑:美國當局通過間接打壓銀價,進而影響金價,旨在遏抑通脹預期。

現距聯儲局下次議息不到兩周時間,請留意本周發表的美國首季GDP和最新的PCE指數。目前金銀兩市圖表處於衝高不果,再陷調整的狀態,故現估計金價目前回升阻力在1960元;假如短期再不能升越1982元而跌破1915元,則有可能考驗1900元的中短期關鍵支持。銀價目前回升阻力在24.9元;若短期再不能升越25.3元而跌破23.97元,則有可能考驗23.4至23.7元的中短期重要支持地帶。

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