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2022年4月21日

伊馬仕 數研有據

儲局勢續偏鷹 美滙有力攻103

美國通脹熱火沖天,聯儲局將於5月議息,市場共識已傾向加息0.5厘,怎料在3月議息會議上主張上調利率半厘的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard),日前「鷹王附身」,揚言今年需提速收水,不應排除單次加息0.75厘的可能。

實質利率轉正 疫後首現

美國國庫券孳息率受到上述言論刺激持續攀升,指標性的10年期債息昨日亞洲時段撲向3厘關口,高見2.977厘,加上10年期通脹打和利率(breakeven rate)近日續於2.94厘徘徊,導致實質利率(債息減通脹預期)一度「扭負為正」,屬「後肺疫時代」以來初見。

美國實質利率持續改善,帶動美元進一步呈強,美滙指數連續4個交易日收高於100,昨日早段曾觸及101.035,距離2020年3月高峰102.992,僅差2%左右,若以過去周期市況分析,美元5月維持強勢的機率也較大,且有機會創出疫後新高。

5月份上升比例達六成

美滙指數在1973年3月於布列頓森林體系(Bretton Woods System)崩潰後設立,統計至今近50年表現,5月一向屬美元「旺季」,平均升幅為0.54%,且上升比例達61.22%,兩者同屬一年中第二強,僅次於1月份【圖】。

若只計算美元5月錄得漲幅的30個年度,其按月進賬介乎0.12%至5.77%,平均上升2.09%,意味如果美滙指數4月底能夠企穩在101水平,而5月再下一城且升幅達到「均值」,即可突破2020年高位,甚或有望挑戰2017年初最高的103.82。

聯儲局自3月重啟緊縮周期後,本來以為5月議息焦點是縮減資產負債表進程,殊不知官員愈趨進取,加息幅度也「有價講」,倘當局貫徹偏鷹立場,美元確有進一步上揚條件。

信報投資分析研究部

 

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