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2022年4月9日

姚穎謙 上善若水

Netflix內外交困 強敵步步進逼

Netflix股價從去年11月的700美元歷史高位跌至周四(4月7日)收報362美元,幾近腰斬。Netflix巿佔率近半,且4倍於行內第二的Amazon Prime Video,為主要絕對的領航者,它擁有令人欣羨的輕資產,以及不會成為磨心(例如不會被政治化)的視頻平台,國際化又剛起步,照道理是長升長有,為何會遇到此番挫折?今明兩集筆者為大家娓娓道來。

首先是Netflix的獲利模式開始惹人爭議。一方面,Netflix在已發展國家的上客量已幾乎見頂,於發展中國家又未敢太進取加價,要承擔持續增加的內容開發費,只好靠美加(公司稱為UCAN)的訂閱費。另一方面,去年第四季付費訂閱用戶僅增8.9%至2.218億人;管理層預期2022年第一季新增付費訂戶只有250萬人,遠低於去年同期的400萬人和巿場預期的600萬人,每股盈利預測更下調至2.86美元,按年降24%,反映以美加群眾為主要對象的Netflix,可能並不擁有太大的剛性需求,而競爭之大卻是前所未見。

蘋果迪士尼等加入競爭

Amazon Prime Video於2006年9月推出後,本來Netflix面對的全球化對手僅此一家,惟近年串流巿場競爭變得激烈。Apple TV+和Disney+同時在2019年11月推出,Warner Media的HBO Max於2020年5月在美國境外發布,CBS & Viacom重塑品牌Paramount+於2021年3月重新上線。容易得到的內容愈來愈少,好像迪士尼為了增加自身串流平台Disney+的吸引力,把它的所有內容從Netflix移走,要勉強自己購入優質內容,只會進一步推高已為天價的內容製作費,令人憂慮未來由誰來為此買單。

一直令Netflix自豪的內容收購能力似乎也不外如是,讓人擔心Netflix的前景。今期的奧斯卡金像獎可謂禍不單行,先有因「太白」而遭演藝人員們群起杯葛,繼有影帝掌摑司儀的失禮而令美國電影藝術與科學學院(The Academy of Motion Picture Arts and Sciences, 奧斯卡的主辧單位)聲譽受挫。

在此屆奧斯卡中,成長題材喜劇片《心之旋律》(CODA)獲頒本年奧斯卡的得獎作品,囊括最佳影片、最佳改編劇本和最佳男配角3項大獎,而其分銷及合作拍攝權卻早於去年1月28日在獨立製片電影節聖丹斯(Sundance Film Festival)首映時,被Apple TV+以破該電影節紀錄的2500萬美元買入,並於同年8月13日在平台開始播放。這使Apple TV+名利雙收,成為史上第一間獲得該項奧斯卡殊榮的電影串流公司。

由製片人Siân Héder、Patrick Wachsberger和Philippe Rousselet聯合出品的CODA,成本只是1000萬美元,卻為面世僅3年的Apple TV+帶來了大獎,反觀目前在串流事業擁有絕對優勢的Netflix,雖有27項提名,惟與大獎無緣,讓蘋果公司在串流服務上信心大增,串流業者大可照辧煮碗。

最後,一旦與新科技結合,Netflix後續的結果可能非常悲慘。再引奧斯卡獲獎名單為例,CODA的故事是以2014年法國電影La Famile Bélier為藍本,是屬於一直備受忽略的失聰群體之巨大勝利。科技的進步可以使人類情感以多角度表達,使美好的人性永遠為人傳頌(這正是本屆獲得最佳男主角影片《王者世家》King Richard的故事教訓)。元宇宙在AR和VR的興趣下,可把現實生活的這一切在虛擬世界中完美地演繹出來,將成為人們加速向元宇宙轉向的拐點。

虛擬科技領域落後對手

何況這些巨企正在電影業、虛擬科技貨幣化方面摩拳擦掌。Morgan Stanley分析員Katie Huberty在本年初的蘋果全球軟體開發者年會(Apple Worldwide Developers Conference, WDDC)曾問蘋果CEO Tim Cook和CFO Luca Maestri,他們當時含糊其詞,不過透過了重要風聲,即蘋果應用商店目前已有14000個ARKit應用,在蘋果ARKit框架內,人們只需開啟ARKit應用,就可以透過iPhone與iPad,憑藉各種手勢與不存在的物體在眼前互動。

至於Meta Plaforms,網紅如YouTube上活躍的科技達人Nathie近半年來頻頻出片,介紹如何利用全新All-in-One的VR頭戴式裝置Oculus Meta Quest 2,在家中建立私人VR影院,以觀看Netflix、Amazon Prime Video和Disney+等頻道的電影。2014年3月,當時仍稱Facebook的Meta Platforms以20億美元現金及Facebook股票收購Oculus,相對在元宇宙具備先機。與可以隨時把元宇宙科技帶進電影的Meta Platforms和蘋果相比,Netflix並未見於虛擬科技上有任何足跡。

然而,在Netflix股價於低位徘徊之際,精明的投資者已看到它的價值。Bill Ackman以11億美元成本於本年1月掃入Netflix股票,310萬股Netflix持倉使他所屬的Pershing Square基本公司成為Netflix的最大機構投資者之一。Netflix的串流實力強大,要實現長期增長理應不難,最新有關Netflix的調研與業績有何啟示?下集再談。

博士、財務總監、CFA、FCPA

專頁:facebook.com/yiuwinghim

 

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