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2022年4月2日

Anson Sir 型格理財

理論.技術.實際

恒指過去一個星期高位徘徊,暫時22500點左右形成了「小雙頂」阻力區,如果大市向下跌穿21800點,便可以健康一點在19800點的支持位來一個小型收集,等到沒有新的壞消息出現,大眾悲觀情緒過後,便可以蓄力等新火頭出現後慢慢上,現在如升越22500點,屬相當不健康,即隨時倒跌。

以上預測是假設美股已經跌定,現在道指正在前頂及最近低位的中間水平,有不少股票價值浮現,雖然仍是相當貴,但有些股票比起調整前已經算是便宜了。大市似是脫離危險期,但歷史告訴我們大熊市中期必有強反彈,才開始再來熊三暴瀉,雖然在新金融時代會不會再有「真熊市」是一個未知數,但作為一個為生存不為短線發達的老散戶,絕對需要提防。

債券基金未必具防守力

在這些有危有機的環境下,保守派的筆者當然是止賺一半正股等方向出現,繼續保持短線投機炒作,以及中立的長線觀望的態度(兩個月前是悲觀),有時候亦會把進取股轉到收息股,期望減低風險,並準備萬一意外發生可快快清倉。期望歸期望,理論上保守的投資有時未必保守,例如筆者10多年前做資產管理時,於金融海嘯期間便是用債券基金來作主要工具,愚昧地直到2012年才學懂債券基金在熊市是沒有什麼防守力,要跌一樣幾個月跌10%(或更多!),這就是理論可行實際不行的例子。之後才學懂反正之後也會在低位撈股,倒不如防守時「現金為王」。

計劃有分理論、技術及實際層面三方面,以大數據相關的應用為例,即機器學習及人工智能等等,也是有着這三大層面的成長過程。筆者從一些大學提供的課程,學到的是理論面;從某大型科技公司的數據分析師證書所學,以及自己學寫相關程式是技術層面;自己整理一個有實際用途的程式遇到困難,日夜苦思,上網周圍找資料或問人的是實際層面。在一個完整運作的程式,三者幾乎缺一不可。

做個現實工程師

投資計劃也是一樣,但問題更多,主要原因是參與者不只你一個人,投資最常誤墮理論陷阱,很多學者專家有理論但忽略技術,所以分析有點不着邊際,科學家是在一個有許多假設的環境下研究某一題材,所舉例子也有先入為主的立場,相關的支持資料亦未必中立。這屬相當正常,如果你開了一個大研究項目,集合了十數人花兩年來研究,發覺結果未如理想,最後也會找一些「撐結果」的數據「交功課」。

現實世界很少會配合我們的假設,講得清楚點是不斷把我們的假設打破,例如新冠肺炎前後大眾對衞生管理的常識徹底改變,投資市場中的「大鱷」更是用散戶愛相信的理論或常識來賺錢。投資與行軍打仗一樣,攻其不備才是大戶賺錢重點,高薪的知識分子是他們最愛吃的肥羊,見過一個高學歷金融朋友,應邀與一間上市公司主席食飯後,便以數百萬元買入該公司股票,事後才知道股市的真正運作,就是在真真假假中搶錢。通常來說,大戶不會破壞整個遊戲,但有時可能想大賺一次之後休息幾年,便會出現金融海嘯式的狂升與暴跌,亦有機會不是他們操弄,只是當時散戶們太瘋狂。

無論我們太迷信或太取巧,也容易迷失自我,太迷信一個概念隨時血本無歸及精神失常,太取巧會賺了錢但失去人格。筆者相信,在金融市場賺大錢的人,99%都不是畢非德那類,絕大部分都是懂得走位散戶及懂得造市的大鱷。

作為一個小散戶,為保自我,筆者傾向做一個現實的工程師,由技術上及實際上出發,所有投資理論或概念當成電腦遊戲的說明書去看,技術上可行的是成功過的方法,有最少超過10個歷史數據支持,才開始叫「可行」,超過100個例子的才穩健一點。講可行與否當然要計機率,工程師就是要把機率考慮在內,落場做決定先用機率估算每一個決策的成功率,定好了止賺止蝕的價位,才分配相應投資(投機)金額。當一套功夫或系統經過長期運作,調整到能夠滿足用家(自己),才是一套能實際運作的投資計劃,當然,免不了繼續定期更新來適應市場變化。

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