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2022年3月30日

徐意 A股博弈

瑞芯微增長強勁現價值博

美國的打壓,激發內地發展科技的決心,尤其是核心的晶片技術更受到國策大力支持。生產智慧應用處理器晶片的瑞芯微(603893.SH),業績表現保持強勁,惟股價自去年中以來持續回落,不過現價已相對值博,可考慮吸納。

瑞芯微公司成立於2001年,一直從事半導體設計行業,主要產品為智慧應用處理器晶片、電源管理晶片及其他晶片,同時提供專業技術服務。該公司產品下游應用主要分為消費電子和智慧物聯兩大類。消費電子包括平板電腦、智慧盒子及掃地機械人等;智慧物聯則涵蓋智慧商顯、智慧零售、智慧安防與汽車電子等。

擁優秀研發團隊

隨着下游AIoT(人工智慧物聯網)需求保持強勁,智慧家居、商用辦公設備、智慧教育電子等產品需求續增,帶動該公司盈利飆升。瑞芯微2021年實現收入27.19億元(人民幣.下同),按年上揚45.9%;實現歸母淨利潤6.02億元,飆升88.07%;實現扣非歸母淨利潤4.46億元,急漲63.91%。

根據IDC預測,2019年全球AIoT市場規模達到2264億美元,預計到2022年將達4820億美元,複合增長率為28.65%。該公司推出的機器視覺晶片、智慧應用處理器等新品規模化量產,覆蓋以AIoT為基礎的掃地機械人、平板電腦和智慧家居的應用場景,推動其業績持續增長。

瑞芯微擁有一支以系統級晶片設計、演算法研究為特長的研發團隊,彙集及培養了大批優秀的IC設計研發、圖形影像處理及演算法研發等專業人員。截至去年底,共有員工865人,研發人員佔比78.2%。

2021年消費電子市場需求猛增,多類產品均有晶片緊缺現象,瑞芯微作為晶片設計公司,亦出現了代工產能不足的情況,成為其業績增長的主要障礙。目前來看,全球產能緊缺有所緩解,但問題未能完全解決,該公司仍將面臨產能緊缺的情況。

料多個領域有突破

華西證券近日發表的報告認為,瑞芯微在安防監控、工業、汽車等方向上,已基本完成產品矩陣搭建,預計今年可在這些領域有所突破。該公司持續開拓市場客戶,產品走向更高階,盈利前景值得看好。

該行預計,該公司2022年至2024年營收分別為43.48億、58.68億及73.35億元,預計歸母淨利潤分別為9.12億、12.72億及15.62億元。2022年至2024年對應的每股盈利分別為2.18元、3.05元及3.74元,對應周一收市價89.99元,市盈率分別為41.19倍、29.52倍及24.04倍,考慮到AIoT市場長期前景廣闊,維持「買入」評級。

紅塔證券的報告則預計,瑞芯微2022年至2024年營業收入按年增長39%、30%及25%;淨利潤升幅30%、26%及22%,對應2022年至2024年每股盈利為1.88元、2.36元及2.87元,其中,2022年對應市盈率60倍,同樣給予「買入」評級。

 

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