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2022年3月16日

信析 信報投資分析研究部

加息碰上大跌市 鮑公鷹鴿兩難全

港股隨A股插水,「肺疫底」失守才一周,2016年創下18278點的「大時代底」亦不保,恒指昨天低見18235點,收報18415點,短短兩日累瀉2139點(10.4%),去年「熊霸全球」的戲碼再度上演。

在疫情、通脹及戰事三重打擊下,環球金融市場大混亂。俄羅斯揮軍烏克蘭踏入第三個星期,油價急升後回落,紐約期油昨亞洲時段跌穿每桶100美元,短短幾日間下滑逾兩成,陷技術熊市;同樣「見熊」的尚有納指100,以周一收市計自高位回吐21.3%。標普500指數目前較這輪收市最高位僅挫13%,卻步道指後塵,發出「終極死亡交叉」(50天線向下插穿200天線)訊號,並且是近30年來重啟加息前表現最差的一次。

聯儲局周二開始一連兩天舉行議息會議,由於通脹比俄烏炮火還猛烈,如無意外將加息0.25厘,至於大手上調0.5厘的機率早已降溫。俄烏戰事這項不明朗因素對環球(美國)通脹屬火上澆油,局方若以打壓物價為首要目標,即使地緣局勢未有改善,也無阻加息周期啟動。

附【圖】所見,美國1990年迄今5次周期,首度加息前標指普遍錄得升幅,今次則例外,以截至周一計算,標指最近10日、20日及50日分別下跌4.6%、5.6%和12.7%,假如聯儲局不屈服於股市劣勢,堅持上調利率,或可藉此洗刷多年來勇於「護盤」(Fed Put)的污名。

儘管議息結果不會令人意外,聯儲局是鷹是鴿仍會牽動投資者情緒。據FedWatch資料,5月加息半厘或以上的可能性約50%,意味市場炒作下次加息更進取。此外,局方資產負債表規模續徘徊在紀錄高位8.9萬億美元水平,何時「縮表」暫未有共識,若聯儲局取態積極,甚至決定立即行動,流動性趨緊下恐為股市添壓。

單以通脹作準則,聯儲局確有大刀闊斧的條件,紐約聯儲銀行調查所得,美國消費者對未來1年和3年通脹的預測分別達到6%與3.8%,局方現在才出重拳,實際上只算亡羊補牢。然而,市場十分擔心收水既無助解決供應鏈引發的物價飆升,反而窒礙復甦,隨時把美國經濟推向減速甚至衰退境地。換句話說,主席鮑威爾怎樣恰如其分釋放緊縮力度訊號,將左右為難。

鮑公會否再展鷹姿,香港時間周四凌晨便有分曉,緊接便到英倫銀行和日本央行議息,英國是這輪收水中較進取的一員,日本則一向偏鴿。當美國開始加息,兩位央媽如何回應,勢觸動金融市場。

另一方面,中國將於20日公布最新的貸款市場報價利率(LPR),官媒剛放風有機會降準,而周二公布的經濟數據勝預期,A股竟然大幅回落,若下調LPR利率能讓貨幣政策進一步寬鬆,或可沖喜中港股市,給投資者帶來一絲曙光。

 

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