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2022年3月12日

姚穎謙 上善若水

Meta網絡效應強 股價甚吸引

近來無論是通脹、加息或俄烏戰爭,都對科技板塊造成巨大壓力,就算業績亮麗如Amazon也慘遭拋售,從高位大跌兩成半,有個別自身風險的Meta Platforms(前稱Facebook)失去一半巿值不在話下。Meta的最大特色是以用家生成內容(user generated content)創造廣告收入,依靠人氣和輿論。它擁有Facebook、WhatsApp和Instagram三大平台,每月用戶活躍人數多達29.1億人、20億人和10億人。從最新年報內2021年應用家族(Family of Apps)分部經營利潤569.46億美元來看,寓意Meta目前5400億美元巿值顯示其巿盈率僅12倍,以它的網絡效應和擅於理財的企業文化,目前Meta股價看來甚為吸引,本欄開始連續兩周講Meta正處於一個理想買入時機。本集先討論一下Meta的魅力。

為了在元宇宙新趨勢之下成為盟主,Facebook於去年10月28日改名為Meta,以目前的三大平台(加上Facebook Messenger)為基礎,日後主營元宇宙(Metaverse)。元宇宙概念引人入勝,是因為它可以讓每個人擁有第二人生(second life),簡單來說就是在現世以外出現的一個平行時空,人們可以在那裏生活,包括消費、玩樂、工作、認識新朋友、投資和賭博,而其中心思想則是「去中心化」(decentralization)。

Reels反映執行力優秀

相對Web 2.0時代的Roblox、Minecraft,Web 3.0在區塊鏈技術下,不再成為只對平台擁有人有利的生態系統。以遊戲The Sandbox為例,玩家可透過創造和售賣藝術品(即NFT)、炒賣土地、編寫遊戲,供其他人參加、在比賽中勝出獲得虛擬貨幣,生態環境在共同創造下獲益,情況與以往遊戲主一家獨大截然不同(以往只有遊戲編程公司可以推出售賣遊戲軟件、虛擬商品,所有玩家不能獲得金錢利益)。

元宇宙除了得到「大街」(main street,即普羅大眾)歡迎,也得到了「畢打街」(或「華爾街」,即金融巿場)的肯定。本港地產商新世界發展(00017)鄭志剛便以500萬美元等值SAND(Sandbox內的虛擬貨幣),投得Sandbox內最大一塊虛擬土地,並將在該地段建設創新中心,展示大灣區初創成果。

再者,短片模式Reels(捲軸)的誕生,反映Facebook執行力依然優秀。Meta的Instagram Reels早於2020年8月已經亮相,CEO朱克伯格(Mark Zuckerberg)看到的是短片作為網上廣告中最有效的內容格式(content format),因此最重要的Facebook平台也在去年9月29日在美國iOS和Android平台率先發布Reels,目前已遍及超過150個國家。

Reels是Facebook版短片。如果比較TikTok國際版在2017年9月方出現,至2019年2月它才以10億次中國國外下載來印證它的熱度,那麼Meta在一年後便決定以Reels作為它的最主要廣告格式,並在旗下最吸引年輕人的Instagram推出Reels反擊,實在是果斷和迅速的戰略。

保持平台用戶年輕化

雖然Meta在Facebook的元宇宙實際應用或許依然空泛,但Reels已為Meta持份者帶來元宇宙概念的最大好處:去中心化(decentralization)。透過Facebook Reels,內容提供者可以使用Remix等平台、分享到Facebook stories、剪片(video clipping)作實時或更長(長於60秒)的影片分享等功能賺錢,在同一段影片上,橫額廣告banner ads、貼紙廣告stickers ads等可以加大Reels影片的接觸面。

另一方面,如果投資人恐慌性拋售Meta股票,是源於它拓展元宇宙所造成的潛在財務負擔,那麼這樣的想法肯定是過慮了,從最新管理層口吻如是,從公司的發展史看也是如此。在第四季業績發布會中,朱克伯格指公司的投資優先依次為Reels、Community messaging、Ads、AI、Metaverse和私隱。如前文所述,Reels是保持平台用戶年輕化的最佳方法,而群體短訊則可以搶佔巿場和開拓廣告收入,結合Facebook和Messenger新設群體短訊,可激發用家的實時溝通意欲,令Meta可以進一步從Telegram和Discord等對手獲得用戶。

重點投資 服務股東初心不變

有別於WhatsApp因需要維持用家體驗而不可以有廣告,Facebook Messenger開宗名義地源於Facebook,於是在短訊中安插廣告亦毫無違和感,因此貨幣化潛力比WhatsApp大得多,朱克伯格以Reels和Community messaging作為首兩個最急切的投資,顯示Meta首先服務股東的初心沒有改變。

而且跟風從來是最安全的發展方向,在此前Meta已有成功實例。Facebook stories(和Instagram stories)都是生吞Snapchat stories而來的產物,Meta的抄襲作風也許受人非議,對資本安全為依歸的價值投資人,卻是釋出上佳信號,Meta第四季獲得自由現金流已達126億美元,股價回購金額高達192億美元,股東友善政策使Meta在科網股中突圍而出。

受累於日均用戶可能出現負增長,Meta股價失守200美元大關,創下近年新低。但它的用戶規模巨大,在商戶推行廣告1+1的策略下(以一個主要另加一個輔助數碼平台作宣傳),人們始終離不開Facebook旗下平台,如此,大幅回落的股價說不定造就了低吸良機,下集再談有關Meta的投資部署。

CFA、FCA、FCPA、財務總監

專頁:facebook.com/yiuwinghim

 

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