2022年3月12日
像本欄近期所述,美國5年期通脹預期穿頂,加上烏克蘭之戰帶來「完美風暴」,風險資產「瓜多過菜」,上周亦指出,港股率先穿底,美股則較硬淨,但暫時難有信心去樂觀,要有更多證據才能撥開雲霧見青天。
其中最主要一項是全面制裁俄羅斯帶來的通脹影響,可惜這需要比較長的觀察期,對中短線的操作來說,反應已經慢了,故今日會探討那些較快的觀察點。
伊朗核談判前景轉暗
首先,是商品市場的發展,例如周三美股便因阿聯酋贊成增加石油產量,鼓勵石油出口國組織(OPEC)更快提高產量而上升;據悉,阿聯酋是烏克蘭戰爭爆發以來首個支持超量增產的OPEC成員國,惟這決定沒有和其他成員國磋商。
OPEC第三大產油國伊拉克也表示,若石油出口國組織及盟友(OPEC+)提出要求,會跟進超量增產。上周提到的伊朗核協議亦有新消息,俄羅斯開出新條件,要求美國書面承諾,其在伊朗的投資不受近期俄羅斯被西方制裁的行動左右。
伊朗最新指出,重返2015年核協議的談判仍有兩至三個障礙待解決,美國的態度顯示其無意達成協議,前景暗淡;參與談判的英國、法國及德國代表已離開談判所在地維也納,他們相信沒有可以做的工作,能否成事,有待伊朗與美國決定。
幸好,按電網運營商的數據,俄羅斯一條穿越烏克蘭的天然氣運輸關鍵路線仍正常運作,通過的天然氣流量符合客戶要求;所謂見微知著,反映俄羅斯對歐洲的能源供應未明顯切斷。
俄烏外長會晤未有進展
因此,下一個觀察點是戰爭的情況,周四美股便因俄烏外長會談沒有進展而回軟。
原本烏克蘭總統澤連斯基表明對加入北約態度已冷卻,準備就頓巴斯地區和克里米亞等問題與俄羅斯對話;他認為,烏克蘭的未來必須與所有鄰國,以及美國、法國和德國等國家簽署集體安全協議。
會談歷時90多分鐘,這是俄羅斯入侵烏克蘭以來兩國首次的高層接觸,俄羅斯外長重申,希望烏克蘭中立、非軍事化,烏克蘭外長則強調,俄軍似乎會繼續進攻,但烏克蘭不會投降。
市場預期,雙方的中間點或是烏克蘭在俄羅斯承諾不再入侵後決定不加入北約,而頓巴斯的兩個州份舉行獨立公投,按選舉結果行事。不過,如上周所言,即使烏克蘭之戰能夠平息,後續可帶來較長遠的影響。
美國商務部長直言,美國及盟國為應對俄羅斯入侵烏克蘭而實施的出口管制並沒有「到期日」。對經濟來說,比較理想是俄羅斯續向亞洲和歐洲輸出石油和天然氣,阿聯酋及其他油組國家,以至伊朗透過增產來補足供應缺口,油價便有機會在年底前回落至90美元。
執筆時,紐約期油和布蘭特期油明年4月到期的合約僅比兩周前升了數美元,情況比預期中理想,唯有寄望世界和平,大家都不用捱貴貨;最後,香港前車可鑑,內地與病毒較勁的風險也不容小覷,世界工廠一旦受阻,通脹前景又會再蒙上陰影。
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