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2022年3月2日

習廣思 信筆攻略

俄烏關鍵戰展開 股市走向快揭盅

環球股市表現日中也有時段之分,歐洲未瞓醒時,亞洲股市表現平穩,亞股昨天普遍上揚,但到了歐洲時段,俄烏戰況憂慮又重現金融市場,德法股市挫逾2%。黃金及原油價格飆升,國債債息回落,避險心態轉濃,因為俄羅斯總統普京似乎盡地一煲「晒冷」,對烏克蘭加強火力進攻。

普京似「晒冷」 市場避險心態濃

俄烏之戰昨日進入第六天,俄軍仍未能取下烏克蘭首都基輔,西方世界全面支持烏國,財政及軍備源源不絕,對普京更致命的是,他此着基本改變了俄歐自蘇聯解體後的關係,包括德國不再相信俄國,決定把國防開支由佔GDP 1.2%調升至2%,當年美國前總統特朗普批評德國及整體歐洲軍費不足,也不足以改變德國的想法,但今次俄軍入侵烏克蘭及威脅動用核武的現實,撤底扭轉了德國人對普京的幻想。

至於歐洲國家也在美國主導下,對俄國實施規模前所未見的經濟制裁,連一直堅守政治中立的瑞士亦參與其中。

周一俄烏兩國代表雖然在白羅斯舉行和談,惟立場南轅北轍,軍事分析專家相信這只是普京分散注意力之計。事實上,雙方會談一完,俄方即瘋狂空襲烏克蘭第二大城市哈爾科夫(Kharkiv)。衞星圖片顯示,綿延64公里的裝甲車及坦克車隊正向基輔進發。一場慘烈的首都保衞戰即將展開,烏克蘭民眾自發地架起各種障礙,拿起步槍和自製炸彈,準備與俄羅斯軍隊一拚。

俄軍有軍事上的優勢,烏國人則擁有誓死保護家園的決心,俄軍就算佔領了首都,亦會遭遇烏國人民的長期對抗,普京想扶植親俄政府上台,應該無法如願。最後,普京理性的選擇是打進基輔後,宣稱任務達致,摧毀了烏國的軍事威脅,鳴金收兵。然而,一旦事情向非理性發展,則情況會更加嚴峻。

戰事升級加劇滯脹風險

由於戰事大機會進一步升級,環球股市在歐洲時段跌幅加深,這是否黎明前的黑暗,等着瞧吧!現時最大風險是其他國家也捲入這場戰役,例如東歐國家波蘭眼見唇亡齒寒,或出兵支援烏克蘭,那麼便真的是「七國咁亂」。

自從俄軍上周四入侵烏克蘭起,歐洲的Stoxx銀行股指數急挫超過13%【圖1】,周一對俄國有較多放貸的法國興業銀行(Societe Generale)及意大利裕信銀行(UniCredit)股價單日跌幅達20%。在本港上市的滙控(00005)過去幾日亦累挫7%,儘管「大笨象」在俄國的業務不多,但歐洲經濟受能源短缺打擊的話,業績也會受到影響。

全球大部分國家都表明要制裁俄羅斯,包括將其剔出「環球同業銀行金融電訊協會」(SWIFT)支付系統,令俄國不能參與國際結算;換言之,歐美金融機構可能無法完成早已與俄國簽訂的協議。市場有人擔心會觸發類似雷曼兄弟或長期信貸資本危機。環球金融系統周一出現美元短缺的現象,原因是有銀行減少拆出美元,以備不時之需,然而昨天情況稍為紓緩,大家相信一旦問題惡化,聯儲局會以美元掉期的方式,向相關國家的央行借出美元。

俄羅斯通訊社昨天引述消息報道,普京將下令反制西方的制裁,但未有提及詳情。俄羅斯目前手上最重要的是能源牌,故消息一出,原油價格立即飆高,紐約原油期貨升至每桶100美元,上揚4.45%,金價亦漲至1925美元,加上農產品價格持續走強,彭博商品指數的升勢變成另類風險指標【圖2】,即通脹風險升溫。

債息回落 科技股較可取

另一方面,歐美國債孳息率正向下走,德國10年期國債一個月來首現負值,商品和國債的表現,說明了市場正在擔心滯脹風險升溫。

高通脹會令實際工資增長放緩,削減消費者的購買力,也令企業減少投資,最終經濟進入衰退。俄烏之戰使這個風險出現的機率上升,市場已把歐央行今年加息的機率降至零,美國10年期國債孳息則跌至1.743厘,聯儲局3月的加息幅度也不會出現如之前預期的0.5厘。

鑑於加息預期降溫,推動科技股有較佳表現,納指100連升3天,本港的科指昨天也進賬0.7%,表現好過恒指的0.2%升幅。

本港新增染疫個案連日超過3萬宗,官員公開表示憂慮,這乃人之常情。筆者身邊頗多友人中招,由於打了針,又處於盛年,多在家裏躺平抗疫幾天,亦沒有向政府申報,可以想像實際每日新增確診人數應遠遠高於官方數字。

不過,這未必是壞事,觀乎美國的經驗,每天確診由1月10日的137萬宗,在不足兩個月內跌至上周不足10萬宗,以一個3億人口的國家而言,這已經不算什麼,當地友人在Facebook分享除下口罩在百老滙看歌劇的情景,相信香港也會有這一天,特別在「阿爺」大力協助下,本月開始推行全民檢測,應有望加快解決問題。

作為股民,在此時此刻應該向前看,想想有何經濟重啟股可以買。然而,老友提醒最緊要財金官員不要如陳局長般回答記者,稱不排除禁足,因為此番話引發超市出現搶購人龍,若果有官員話禁足時不排除股市停市,之後會導致什麼後果?大家諗吓。政府應該嚴正話畀大家知就算禁足,金融市場也會如常運作。

 

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