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2022年2月9日

信析 信報投資分析研究部

今年滙市不平靜 美元強勢料延續

美股周一(7日)好淡爭持,反而債市表現更加矚目,美國10年期國債孳息率自上周五攀越1.9厘之後繼續向上,昨天亞洲時段曾見1.956厘,是2020年即新冠疫情爆發以來最高,突破2厘大關指日可待。

債息上衝並不是美國獨有。日本10年期債息今年由0.065厘漲至0.2厘,德國長債息早前也重返正數,環球負收益率債券規模大幅萎縮近期成為熱話,是債息全面上揚的明證。

全球央媽鷹起來,是推升債息的主因。新興市場國家去年已啟動「收水」,以應對成熟經濟體,尤其美國貨幣政策由寬轉緊。聯儲局的立場在去年底出現180度改變,認定通脹高企非短暫性,並加快部署結束購買債券,於3月議息會議上調利率已無懸念,問題是會否一口氣加息0.5厘,以及提早開始縮減其膨脹至逾8.87萬億美元的資產負債表。

歐盟對通脹的態度也「覺今是而昨非」,上周歐洲央行議息後暗示不排除2022年上調利率,有管委會成員星期日「放風」最快10月便出手。雖然行長拉加德周一重申在終止買債之前不會加息,似為緊縮政策預期降溫,但同時明確表達遏制通脹屬首要任務。

換句話說,儘管全球新冠確診患者將突破4億人,通脹卻取代了疫情成為央行頭號敵人,這個敵人究竟有多強悍,本周會迎來一項重磅啟示。美國明天(10日)將公布1月份消費物價指數(CPI),在聯儲局決策中,CPI影響力縱不及個人消費開支平減指數(PCE),惟由於兩者趨勢接近一致,假設CPI按年升幅達到預期的7.5%,即反映通脹尚未見頂,今年內要回落至該局的2%目標,可能性微乎其微,若通脹壓力持續擴大,未來出招定必更狠。

不過,放鷹並非聯儲局專利。英倫銀行上周議息,罕有近半數官員贊成進取地加息0.5厘,兼啟動縮表,歐洲央行亦出乎意料「卸鴿」,各國幣策接連觸動投資者神經,引發本國貨幣滙價升值,這情況早在去年加拿大決定終止量寬時曾出現,剛剛又於歐洲上演。因此,主要央行每逢召開政策會議,都有可能加劇滙價短線波動,2022年滙市將相當熱鬧。

附【圖】所示,美滙指數近一年多拾級向上,至今年1月28日高見97.441,上周於英歐議息前後受壓,幾個交易日之間不單把年初以來進賬悉數蒸發,且回吐自2021年1月本輪升浪累積漲幅的23.6%,考驗黃金比率支持才告喘定;然而,美元強勢未被破壞,預期仍有機會繼續尋頂。

事實上,美國通脹相對嚴重,保守估計2022年最少加息4次(共1厘),待鮑威爾正式獲國會確認連任聯儲局主席後,緊縮步伐或更加積極,為美滙指數中長線挑戰100關口提供動力。

 

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