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2022年2月4日

信析 信報投資分析研究部

港股乘外圍回勇 虎年望紅盤高收

港股在辛丑牛年最後半日市先跌後急彈,恒指周一(1月31日)收報23802點,升252點(1.1%);缺乏北水及長假在即,主板成交僅651.35億元。2022年首月先跌後揚,累計進賬405點(1.73%),「1月例旺」果真應驗。

總結整個牛年,港股「有頭威冇尾陣」且步入熊市。恒指於牛年第三個交易日(2021年2月18日)即觸及31183點的3年高位,其後反覆下行,到12月20日低見22665點,累插8518點(27.3%);以收市價計,恒指於8月20日自高位回落超過20%,確認「牛轉熊」,其後仍一浪低於一浪運行。藍籌股中,經過期內增加了12隻成份股,以海底撈(06862)瀉79.6%表現最差,與榜首的中石油(00857)漲幅59.3%相比【圖1】,可見選股之重要性。

牛年18行業跑贏 汽車包尾

根據1970年至今逾半世紀數據,按12生肖統計的港股成績,牛年不算好年,平均而言波幅較大(排名第三)並跌市收場(變幅位列尾二),剛過去的一年也「一如既往」,整年波幅達27.64%、跌21.12%,是近6年最弱。踏入壬寅虎年,往績而言也屬波動不低(排名第六),平均漲幅則約4.43%【圖2】,是錄得正回報生肖中最少,但已勝於牛、蛇、狗年。

剛剛的牛年「見熊」,眾所周知原因是內地加強對各行業的整頓,以及中美全方位角力引致。中央最初就網絡平台採取反壟斷措施,其後「蔓延」到醫療、教育及博彩業的規管,再加上中國恒大(03333)引爆內房債務危機,都是推冧恒指的兇手。

信報EJFQ分類25個行業於牛年共有18個跑贏恒指,只有煤炭、綜合企業和電訊板塊從未錄得跌幅【圖3】。另一方面,汽車股出乎意料成包尾大幡,價值一度「腰斬」之餘,現價仍低位徘徊,主要是受到權重的中概股理想汽車(02015)和小鵬汽車(09868)拖累;相反,比亞迪(01211)期內依然堅挺。

與汽車股相若的還有科技和醫療保健板塊,內地的監管未有放寬跡象,不少外圍國際超級大戶齊齊調倉捨棄相關股份,即使過往積極透過入股或收購,以拓展業務的大型公司亦開始撤出部分以往投資,相信這些行業劣勢不易扭轉,除非「嚴監管」正式鬆綁。

至於酒店/消閒板塊,由於覆蓋濠賭業和食肆股,加上海底撈屬重磅一員,因此也排在相對「榜尾」位置;不過,澳門博彩牌照在2022年明朗化,如果疫情退卻,或會成為一眾博彩股的催化劑。

長線市寬證港股明顯走弱

值得留意的是,除上述幾個表現奇差的板塊外,整體港股似乎也有持續轉弱的趨勢。根據全港2500餘間上市公司股價編製而成的長線市寬(股價高於250天線比率),可有效反映港股(不限恒指64隻藍籌)中長期趨勢。港股長線市寬自2021年2月高見66.3%後反覆回落,最新報30.3%【圖4】,為超過一年以來的最低水平,代表愈來愈多股份跌穿「牛熊線」,亦可印證港股市底明顯走弱。

情況更不妙的是,象徵大市趨勢正面或負面股票比例的EJFQ綠紅比率(註:統計全港所有上市企業在系統內發出綠燈與紅燈股票數目差距的佔比,反映整體大市動能的變化),同樣深陷負數區域,最新報負42.6%,屬2020年6月後最低【圖5】,代表發出綠燈(勢頭正面)個股數目輾轉減少,倘趨勢持續,即恒指展開較深跌浪的機會相對較高。

技術分析而言,恒指目前盡失多條主要平均線,14天相對強弱指數(RSI)亦處於50強弱分界之下,且自去年2月進入EJFQ系統的1個標準差計算TrendWatch下降通道後,持續以一浪低於一浪形態運行,而本輪大跌浪反彈23.6%阻力也得而復失,走勢上偏向悲觀,短期內除非能向上突破下降通道頂部約25400點水平【圖6】,否則後市難言好轉。

納指落後 科技股難重奪失地

港股中長線展望未明朗,惟乘外圍轉好之勢,反彈有望延續。踏入2022年明顯回吐的美股,於本港長假期間顯著回勇,2月首兩個交易日,標普500指數及道指分別累升1.64%和1.25%,重越200天線;納指仍落後,僅進賬1.25%,續受制200天線,可見個別大型企業季績雖然強勁,卻未足以助科技股收復失地,暫時不宜過分樂觀。事實上,烏克蘭危機持續發酵,對金融市場影響存在變數,限制股市表現,何況加息陰霾難言完全消化,也是美股重大威脅。

 

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