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2022年1月29日

信析 信報投資分析研究部

A股牛尾見熊蹤 虎年不離政策市

A股周五以跌市結束辛丑牛年,上證指數收報3361點,整個牛年下挫8%;深成指及深創板指數更差,分別回落16.5%和14.8%。然而,如果以滬深300指數計算,更名副其實由頭跌到尾,從去年2月中5800點(收市計)反覆下滑至最低的4563點埋單,共瀉21.4%,已步入技術熊市。

大市「牛年入熊」,從板塊角度看強弱互見。附【圖】所示,滬深300指數十大行業分類中,公用與能源分別錄得約20%及約14%回報,其餘8個板塊下挫一成以上;其中,消費和健康護理行業跑輸大市,印證內地零售消費至今依然不振,拖累宏觀經濟增長,個股表現跟隨失色。

值得一提的是,教育行業遭到重拳整頓,不少股份插水逾半,是其所屬的非必需消費板塊排在「尾二」的原因之一。

健康護理板塊於牛年「包尾」,跌幅達41.1%,同樣主要是監管收緊所致,國家藥監局藥品審評中心2021年發表《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則(徵求意見稿)》,市場憂慮創新藥行業前景,觸發醫療股特別是生物科技股出現較深回調。

反觀受到「嚴監管」重點看顧的資訊科技行業,雖同樣顯著下挫,但幅度未及大市,甚至還跑贏健康護理板塊,相信是因為陷於風暴的互聯網平台巨頭大部分在美國或香港掛牌,內地相類股份即使同處「風眼」,打擊的力度比較輕微。

至於牛年表現理想的板塊,主要受惠能源價格上揚。以公用股為例,動力煤價急升,各地電價調高,電企因而炒起,其中華能國電A股(600011.SH)股價在牛年飆逾九成。

此外,新能源亦受追捧,繼「光伏熱」之後,輪到水電及風電造好,帶挈去年6月才上市的三峽能源(600905.SH),掛牌以來累積進賬近1.6倍。

展望虎年,各板塊好淡須視乎中央政策對行業的規管而定,在北京2月冬季奧運會後及臨近3月兩會時,相信會有更多消息。而且,與海外貨幣政策收緊剛剛相反,內地已啟動財政及貨幣政策發力「放水」,維穩尚未重拾增長動力的經濟,若人民銀行降準及下調貸款市場報價利率(LPR)之舉陸續有來,或有助A股扭轉弱勢。

內地今年經濟工作定調以「穩」為先,近日跌市時官媒相繼發文指出,海外風險因素對中國影響有限,又重申支撐股市的長線條件未變,反映中央決心護航,並在細心觀察出招時機。若股市持續「不穩」,單是憧憬救市,也可成為A股短期催化劑。

 

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