2022年1月25日
踏入2022年,環球新冠肺炎疫情仍未消散,經濟前景陰晴不定,就算美國聯儲局即將加速「收水」,也無阻商品超級周期延續。反映綜合商品價格表現的路透CRB指數、標普高盛商品價格指數(GSCI)和彭博商品指數年初以來上漲6.43%至8.5%;而在全球30多種大宗商品中,只有木材、活牛和豆粕暫時錄得跌幅,顯示商品市場升勢相當全面。
國際商品價格強勢未歇,以有色金屬表現最為搶眼,截至上周五,鎳(Nickel)、錫(Tin)及鋁價今年分別上揚16.03%、12.67%及8.91%,而表現相對落後、年初至今僅漲2.35%的銅價亦已蠢蠢欲動。
庫存10年低 需求續殷切
從日線圖來看,倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅,一連兩日挑戰去年5月10日高位至今形成的下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差),即約每噸10060美元水平,倘往後成功向上突破,預料將繼續沿運行近兩年的上升通道反覆上攻【圖1】。
事實上,銅市的基本因素近期已經發生重大變化,花旗環球經濟驚喜指數(Citi Economic Surprise Index)由去年第四季低位負28.4輾轉回升,最新重返正數報20.1,屬2021年8月6日以來新高,意味近月公布的一籃子經濟數據,整體來說持續較市場預期理想,或預示全球經濟增長走強,作為經濟領先指標之一的「銅博士」,後續表現的確值得期待。
更重要的是,隨着環球多國政府積極朝減碳方向發展,全球銅庫存量正不斷下降。
綜合LME、紐約商品交易所(COMEX)與上海期貨交易所三大交易平台的銅庫存量數據,全球期銅庫存現時僅餘下20萬噸左右,不單屬於超過10年來的最低水平,也較2020年3月肺疫大流行前的高峰大削近七成。
信貸評級機構惠譽更預期,全球轉向綠色能源將會帶動銅的需求持續增長,相信銅市在2030年之前仍將維持供應短缺的局面,由此看來,銅價長線似乎還有不少的上漲空間。
淨倉合約見三個月高位
從目前期貨倉位部署角度來看,市場看淡銅價情緒也有逆轉跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料,截至上周二,非商業投資者所持期銅淨倉合約數目,由前周的15982張增加至上周的21917張,為去年11月9日以來最高,也是過去4星期內第三次錄得漲勢【圖2】。
此外,期銅的淨倉數目佔未平倉合約比率亦反覆回升,最新攀至近3個月最高的10.4%,進一步升越過去3年平均值5.1%,也令期銅COT指數上漲至58偏強水平,某程度反映炒家對銅價後市的看法傾向樂觀。
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