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2022年1月24日

信析 信報投資分析研究部

港股強彈漸超買 考驗100天線支持

用「此起彼落」來形容過去一年多華爾街和本地股市表現「各走各路」並不為過,繼2021年標普500指數狂飆、恒指大挫後,來到2022年,短短3星期兩地股市走勢互換:港股強、美市弱。

今年以來,整體美股尤其以科技股為主的納指開始失利,以收市價計已下挫一成二,標指亦回落約8%,已超過去年每次調整的最大幅度!美股是次回落的觸發點,很大程度是受累於聯儲局「收水」步伐預期加快,加上10年期美債孳息率節節上揚,尤其科技類增長股首當其衝,在這一浪調整中承受更大的壓力。

強勢股策略名單透視投資主軸

本周聯儲局將舉行一連兩日、今年首次議息會議,會後聲明對今年加息和縮表立場的取態備受市場關注。根據近期利率期貨市場的變化,市場似乎逐步反映局方年內較激進地加息的想法。事實上,目前投機者預期聯儲局今年底最後一次議息會議時(12月14日),聯邦基金利率目標達1.25厘以上(目前為0厘至0.25厘)的機會率,已接近六成【圖1】。看來,聯儲局全年加息1厘或以上似乎逐步成為市場共識。

 

無論如何,通脹持續高企,加上預期聯儲局加息步伐提速,相信長債息反覆上升壓力依然存在,預料今年首季突破2厘的機會甚高;這無疑將進一步加重美股負擔,尤其前述有高槓桿/借貸比率科技股的調整壓力。

與美股成強烈對比的港股,2022年開局卻十分突出。恒指迄今上漲近7%,去年敬陪末席的恒生科技股指數亦有3.5%進賬;連帶港股整體大市指標表現均出現一定程度的改善。其中EJFQ系統內信報強勢股指數按周上升7個百分點,至33.8%,反映強勢股買盤有逐步增強跡象;反之,弱勢股指數則按周回落4.4個百分點,至16.1%【圖2】,弱勢股沽壓有所紓緩。若然強勢股指數稍後能突破大半年以來徘徊區頂部,甚至四成好淡分界門檻,意味港股後市可看高一線。

值得補充的是,每一季結束後,信報投資分析研究部都會跟進最新一季「恒綜強勢股策略」和「德里豪斯強勢股策略」的表現,以及列出最新一季的強勢股名單。然而,在本月初組合重整時,由於當時強勢股指數低於三成門檻,未能符合入市時機(market timing)的規限,故模擬組合一直只持有現金(詳見1月6日「沿圖論勢」)。經過近3周爭持後,強勢股指數在上周四(20日)攀越30%,反映強勢股買盤已佔去大市成交一定比重,亦符合強勢股策略入市要求。故列出最新一季強勢股名單供參考【表1及2】。

 

 

在今季強勢股策略名單中,有一個共同點不容忽視,就是較多能源/電力(或公用)股份,這一方面相信是受惠能源價格表現堅廷(期油價格上周創逾7年新高),帶動相關板塊走強;另一方面,這類公用股的啤打系數一般較低、即防守性相對強,反映投資者入市心態還是存有一定戒心,傾向較保守。無論如何,若有意吸納港股,可從相關板塊着手、尋覓機遇。

恒指上周突破100天平均線、去年3月至12月下跌浪的23.6%反彈阻力位和TrendWatch下降通道頂線,技術走勢有所改善【圖3】,但經過一輪急升後已呈超買,加上外圍美股不振,或拖累港股短期回調。不過,只要恒指沒有明顯跌回下降通道內及100天線之下,鞏固後再試近期高位,仍然樂觀。

 

內地放水A股乏反應

人民銀行上周進一步放鬆貨幣政策,同步下調MLF、LPR和逆回購操作利率,惟放水消息似乎並未對A股帶來很大刺激作用。上證指數按周微升0.04%,至3522點;滬深300指數於2020年初至2021年初累積漲幅回調50%支持位(約4720點)找到承托,按周上揚53點(1.1%),報4779點。

滬深300指數中線和長線市寬分別按周上升4.3個和1.7個百分點,至41%和38.5%,兩者均明顯低於50%強弱分界之下,反映市底仍然偏弱。近半年指數在前升浪回吐50%(4720點)及38.2%(5000點)支持位之間窄幅上落【圖4】,在突破此區間之前,走勢暫沒有明確方向。

 

美股方面,近期多個指數節節敗退,其中納指跌幅最慘烈,最大回撤(maximum drawdown)幅度已由歷史高位下挫超過一成四【圖5】。須留意的是,目前回撤幅度已超越2016年至今中度調整(約一成)的範圍。換言之,納指這輪調整深度,或會類似2018年底或2020年初的達兩成或以上。

 

納指疲弱未宜撈底

大市指標方面,納指A/D線持續探底,股價高於50天線和200天線的中長線市寬只有15.8%和24.3%,同屬疫情爆發以來最差【圖6】,顯示內部質素弱不禁風,加上技術上納指已跌穿200天線及2020年初至去年底的黃金比率23.6%,似乎反映後市還有進一步探底的機會。換言之,暫時尚未是buy the dips的時候。

 

總括而言,港股開局不俗,惟短期或有回調鞏固壓力,留意調整深度有否破壞早前升勢。滬深300指數繼續在長方形形態內運行,未有明確方向。美股卻大幅轉弱,其中納指這輪將出現具深度的調整,最大回撤幅度可達兩成以上,暫時不宜撈底。

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