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2022年1月21日

羅耕 財經DNA

通脹或升足全年

昨文用M2領先物價的關係,預示今輪美國核心PCE通脹要升至8月6%水平才會見頂。另一量度方法是基於目前已頗似1973年通脹失控情況,故可跟近48年前作比較。實測發現,CPI比PCE的好,而整體的又較核心的好,而疊住的日子已達7年之久。

不過,今次較當年更為失控。以當年時間計,本輪通脹上升要遲至11月才見頂。然而,以目前水平計,即使之後升勢轉慢,目測屆時亦恐怕至少要9%才有望見頂。還有,1973年至1974年聯邦基金利率由5.5厘加至13厘才有成效,今天聯儲局做過什麼?

寬鬆過久肇禍

通脹升可有三因:供應緊、需求勁和通脹預期失控。第一者純由物資、物流控制,第二者有實體經濟好和貨幣鬆兩邊共同帶動,第三者則純由貨幣過鬆所致。兩年以來,因素顯然已由第一者到第二再到第三。現在通脹預期明顯失控,寬鬆過久難辭其咎。

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