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2022年1月21日

黃國英 英眼狙擊

日日搏鬥心太累 農曆新年後暫別

近期市場的走勢,對於投資信念是相當大的考驗。強弱互易,港股強美股弱,最明顯的解釋是,中美兩地貨幣政策逆向發展,加上市場焦點原本就是故仔轉估值,對低殘的港股有利。可是所謂價值,並非估值數字的高低,而是公司長期創造現金流及業務增長的能力,港股之所以平,是因為滿布瑕疵,如果認定中國營商環境從此不同,又或者央行政策主宰價值,那麼港股還有長線投資的價值,純粹覺得資金流向作怪的話,急升一段之後就比較難處理。

美股之前有不少貴得離譜的發夢股,泡沫爆破並不出奇,不過開始連估值不高業務穩健的股份也被大舉拋售,便份外難捱。香港大部分人走精面,早一個月剛剛大叫港股已死,現在可能已經高速改口,美股才是真正死者。只是以價格上落作為評定標準,對價值沒有看法,是很難建立一套長線投資的方法,可是像筆者想有堅持,雖然未夠契媽慘烈,但在成敗論英雄的世界中,已經要負荊請罪,短短兩個星期一個浪,斷送一整年來對比中港基金所建立的優勢。

亡羊補牢未算太遲,拉勻過去幾年計表現仍算中上,可是放棄過去10年以上賴以成功的準則,是極之重要的考慮,關鍵在於判斷是否進入長期高通脹及狂加息的世界,這點完全是見仁見智,各人有不同的想法。不過見識過資金流向的威力,也要汲取教訓,就算想擇善固執,將來核心選股長期持倉部分的比例應該要降低,例如筆者便至少由七成幾降至六成幾,騰出較大部分短期操作,否則未曾捱到春天,客戶可能已經走光。

市場由資金流向主導,選股日益重要,出錯率高之外,保質期亦愈來愈短,所以評論根本不便講太多,何況日日連場搏鬥,已經疲憊不堪。多得《信報》當日的提攜,以及今日的體諒,本欄進入倒數階段,農曆新年後將會暫別。其實評論推介一定有中有唔中,老實講能夠獲得的尊重並不多,希望大家對其他新晉評論員,能夠盡量寬鬆一點。

豐盛金融資產管理董事

 

(編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)

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