2022年1月11日
周一港股再高收逾250點,全球國債息率爆升,牽動資金流入銀行股,滙控(00005)股價昨漲逾3%,圖表剛剛升破去年中高位,技術上出現突破【圖1】。比對之下發現,滙控圖表與美國10年期債息走勢頗為相似,也是剛剛衝越2021年高位。有美資券商吹風估今年加息4次,基金界也預期美債息遠未到頂,年內資金料持續湧向銀行股。
在全球疫情擴散陰霾下,周一亞股、商品、油價、債息及股市也抽升,又一次估佢唔到。上周五的美國最新就業數據不算強,新增非農職位比預期少了一半,但由於薪資上升幅度較預期大,觸發美國10年期債息一度攀上1.8厘,升越去年高位【圖2】。
美國聯儲局加息準備就緒,在新興國連環上調利率後,美國才開始籌備動手,已經觸發全球債息上漲。澳洲債券市場在去年全球債息大漲期間成為焦點,今年變種病毒Omicron疫情令經濟師進一步下調當地經濟預測,澳洲今年經濟增長將淪為第三弱的發達經濟體。
不過,澳債市仍然因此觸發跌勢,目前澳洲通脹率遠低於美國,惟交易員押注澳洲央行將跟隨聯儲局加息,國債市場出現崩跌。澳洲央行行長洛威(Philip Lowe)上月會議後表明,最快今年2月結束買債計劃,但不急於上調利率,並重申2022年不太可能加息的理由。
央行難再扮鴿 澳元遲早炒起
澳央行刻意扮「鴿」,然而當地其實無乜空間延遲加息。澳洲房地產研究公司CoreLogic數字顯示,當地全國平均樓價在去年11月及12月分別升1.3%及1%,在此前一輪回穩後,漲勢再度加快。澳洲平均樓價去年共升22%,其中悉尼更漲了25%。
澳洲樓市熾熱,一個原因是全球游資充裕,推升各地樓價,另外也受惠當地超低息環境。澳洲去年第三季年通脹率只有3%,但第四季數字肯定更高,鄰國紐西蘭已經攀至5%,澳洲仍維持接近零息是不可思議【圖3】。
市場在押注下次央行會議將大幅改口風,因此債市已行先,澳元亦將是主要受惠貨幣,遲早炒起,外滙炒家們相信都會偷步入市。在2000年至2008年,澳洲是最高息國家之一,長期保持利率在5厘至7厘,2008年後有減無加,已失去了高息貨幣光環。當各新興國都快速加息時,澳洲料將由「鴿」變「鷹」。
隨着美債息突破1.8厘,大行都紛紛改變睇法。高盛表示,聯儲局今年可能加息4次,並在7月開始縮減資產負債表程序,甚至可能更早。高盛研究報告指出,美國勞工市場的快速改善,以及上月聯邦公開市場委員會在會議上發出偏「鷹」訊號,表明正常化速度將加快。
美債息升越1.8厘 加息更密
因此,高盛把聯儲局縮表的預測從12月提前到7月或更早。該行之前估計3月、6月和9月都會加息,現在預期連12月也會出手,全年共4次。目前市場共識是美國今年加息2至3次,高盛提出的加息路徑更為進取。
資深基金業者、有新興市場之父之稱的麥樸思(Mark Mobius)也有類似睇法,認為市場低估了美國成本壓力的風險,因為消費物價指數(CPI)是一項非常不活躍的經濟狀況指標,美國國債孳息率可能會「遠高於此」。他又稱,美國貨幣供應量去年增長了30%以上,大家應有心理準備價格會持續上漲。
麥樸思相信,隨着孳息率向上,那些未賺錢的科技公司的價值將會下降,而賺錢和派息的科技公司則表現出色。他正關注中型股和小型股,預計監管整頓將為部分行業創造公平的競爭環境。
各國趨緊縮 內地放水利吸資
今年投資市場形勢在年初已成形,美國加速緊縮步伐兼加息是基本盤,再縮表的話,債息會升得更勁,因沒有了政府這個大買家,極低的債息率根本無法維持。當債息急飆,缺乏盈利的科技股與加密幣首當其衝,而銀行股會得益。
全球主要經濟體股市,尤其美股去年大牛市,中國則獨跑輸,眼見美國積極部署收水,同一時間中國開始放寬去年的緊縮政策,減息降準,內房則率先退出強力打壓,科技行業都應快有眉目。資金今年好有可能由西向東走。
在剛過去的周末,本港街上人流冷清,商場一片死寂,相比起中招惹到Omicron,港人更怕出街食飯無故成為緊密接觸者,被迫流放到竹篙灣隔離。香港地返工最緊要,手停口停,即使是退休人士,無端被捉去隔離,要獨自過農曆新年,真係大吉利是。
同樣是高度人口密集的新加坡,與香港比較起來聰明得多。新加坡衞生部長王乙康日前再次強調,面對新一波Omicron疫潮,應選擇與病毒共存,反對關閉邊境。新加坡現時疫苗接種率達87%,屬區內之冠,王乙康引述數據,當地去年共28.5萬宗新冠感染者中,僅802人死亡,死亡率0.28%,當中有約70%為未接種或未完全打疫苗者。新加坡也不只單單谷針,去年還大幅增加12%公立醫院ICU(深切治療部)人手,且不斷培訓人員。
這種應對方法遠比關閉邊境、封鎖城市、暫停大部分文康娛樂飲食活動可行。新加坡並不打算完全開放所有人流管制措施,但強調關閉邊境與封鎖經濟活動都會帶來極大麻煩。
傳播力特強的Omicron已經殺入本港,似乎無辦法完全隔絕,香港政府應該參考新加坡做法,而不是一味封城整死經濟。
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