2022年1月8日
早前用電郵交稿忘記附件,在此補上一句新年愉快!2020年7月初,敝欄刊登〈下半年3個關鍵詞〉,回看該文以展望今年,仍有些參考價值。
當時筆者指原本新冠疫情最主導經濟,但觀乎美國等多國情況根本無完結的跡象時,相關風險反而得到釋放,中美角力等政治問題也是去到一個階段性很難再差的地步。根據「X到盡頭便是型」的邏輯,也是風險較全面地釋放,由於「疫情」、「政治」都到了理論谷底,故最後一個關鍵詞「泡沫」便獨大。
炒作氣氛減 泡沫難再獨大
因此,筆者相信,股王不論真假、概念不論大細,皆在短期內王者升空,我也是在半年結時要為網上模擬組合做季度調整,才花時間摸清上述脈絡,故為美股組合引入特斯拉(TSLA)、Square(SQ)這些故事性較強、能受惠泡沫的科技股。
年半過去,Square等故事股暴升過、也大跌過,雖然從傳統估值指標看很難說沒有泡沫,但整體炒作氣氛確實降溫不少,反映泡沫獨大的說法已不再成立,特斯拉亦由故事股晉身為藍籌股。
然而,到了泡沫因素洩氣之時,不代表疫情和政治因素都差了起來,這兩大問題,本欄近來都有專文分析。
簡言之,政治上,中美兩國很難急於一時改變到對方的價值觀,故唯有採取以空間換取時間的策略;疫情上,Omicron的傳播力比預期中厲害,但輝瑞的新冠口服藥Paxlovid值得期待,如真的能夠做到簡便、有效,將是新冠「流感化」的關鍵。
從上述細節可見,泡沫似有還無,政治似好難好,疫情似差非差,加上聯儲局收水、美國中期選舉、中國內房債務等壓力,預期上半年市況像近幾個月般比較反覆有一定合理性。
去年的這個時候,筆者也作出展望,指2020年第四季市況已證明泡沫未被刺穿,惟新年開局氣氛緩和後,當炒股或會緩一緩,資金轉向尋找價值和題材的窪地,這預測正確了一半,錯的一半就是當炒的故事股不單止是「緩一緩」。
此外,筆者指出中期來說,需要較重大的風險去扭轉局面,例如通脹或債息上升,以及疫苗的接種不理想等,前者發生的機會應該比後者低,但兩者出現的可能性都不算大,故投資者對2021年市況審慎樂觀是可以理解。
留意孳息曲線最新表現
最終,通脹算是狠狠地打臉,但債息不見得明顯上升,而審慎樂觀的正確性視乎講美股還是中港股,前者對後者錯。無論如何,今年通脹有望稍為紓緩,反而債息或會受聯儲局加息推動,否則孳息曲線將愈見平坦。
一旦孳息曲線響起警號,一兩年後的市況應該都「出得嚟行預咗要還」;正如12月11日的文章披露,本人的港股持倉輕了不少,受年尾年頭節日氣氛加上市況影響,交易戰意可謂低沉,仍然比較有興趣的是碳中和概念,其中特斯拉的期權好倉算是相對積極地部署。
加密貨幣和疫後正常化是短期內研究興趣所在,可惜私務繁重,眾多資料未能細讀,只望新的一年勝舊年,大家都順順利利。
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