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2022年1月8日

信析 信報投資分析研究部

中國疫情壓內需 窒礙經濟回正軌

港股2022年開局首星期先挫後揚,恒指周五漲420點,一口氣收復10天和20天線,埋單報23493點,早前兩大重災區內房及中概股皆強力反彈;在新冠疫情拖累下,內需板塊受壓,恒生綜合指數各分類指數中,非必需消費行業按周跌5.6%,排名尾二,僅優於醫療保健股。

中央「嚴監管」是否雨過天青,仍須觀望,但近期內地肺疫新增確診個案未止,恐窒礙經濟恢復的步伐。中國2021年GDP增長要待1月17日才揭盅,然而,自年中開始的「失速」情況已有改善,其中領先指標採購經理指數(PMI)向好,早前公布的12月官方製造業PMI攀抵50.3,連續兩月上揚且處擴張區;服務業商務活動指數(下稱服務業PMI)彈至52,代表服務業也扭轉10月及11月的跌勢,稍見回暖。

人民銀行貨幣政策傾向寬鬆,去年下半年兩度降準,是經濟漸見好轉的推手之一,獲中央全力支援的中小企業,經營環境確有改善。從被視為較能反映中小企狀況的財新PMI數據可見,製造業PMI自11月的49.9,到12月成功重越盛衰線漲至50.9;服務業PMI亦從52.1擴大到53.1,兩者均勝市場預期。

不過,變種病毒Omicron來勢洶洶,歐美多國單日染疫人數連環破頂,全球累計感染個案突破3億。中國是迄今抗疫最出色的地方,也不斷出現零星爆發,相比外國雖只屬微不足道,卻是2020年初第一波後新高。

由於內地採取「清零」政策,實行大規模隔離封控,像西安、鄭州等大城市已經封區,如仍沒法阻止病毒散播,商貿活動將難以大規模重啟,隨時摧毁經濟好轉的苗頭。

附【圖】所見,內地新增確診病例(7天移動平均線)明顯抽升的前後,官方服務業PMI都會顯著下跌,影響程度甚至大於對製造業的打擊。觀乎今次疫情比去年各輪疫情嚴重,2022年首兩個月服務業岌岌可危,往後則要視乎「清零」效果,也須看2月舉行北京冬季奧運會能否帶來刺激。

換句話說,內需板塊受疫情拖累,前景欠明朗,短期難望大幅回勇。可是,居民日常消費將更加依靠網絡,電商類「抗疫股」有機會再次跑出,其中經歷嚴監管以至騰訊(00700)減持效應等衝擊,美團(03690)和京東(09618)股價跌到焦頭爛額,分別由2021年高位累插六成及44%,相信已大致反映負面因素,且兩者皆初現「三底不破」形態,或有空間「借助」疫情反彈。

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