熱門:

2022年1月3日

司徒偉傑 資衡合一

今年資產配置足球陣

新年伊始,謹祝各位身體健康,投資回報更勝舊年。

作為今年首篇文章,最適合檢討表現及前瞻部署。回顧2021年,美股表現突出,連續3年回報達雙位數。受惠經濟活動持續增長,大宗商品如能源商品、基礎原材料、農產品等,升幅更為顯著。相反,債市隨着疫情受控、通脹升溫,表現偏軟,全年錄得輕微跌幅。

整體而言,正如筆者在去年年初所預期,當經濟增長迅速,對經濟前景保持中性的「全天候策略」表現,較之股市會相對失色。

讀者或不滿足於分散風險的平衡組合。其實,大家可在「全天候策略」之上,作出戰術資產配置,考一下眼光。箇中關鍵,在於洞悉經濟周期變化,選取相應表現較佳的資產。本欄曾介紹的美國經濟諮商局領先經濟指標,以及債市周期4個階段,正好提供了具體數據及分析框架,讓讀者了解現時的經濟狀況及預測前景。去年拙作〈資產配置速成戰術助提升回報〉便指出,2021年最簡單的戰術資產配置,是多持有商品及股票,減少債券比例。事實證明,有關資產配置,能大幅提升投資組合的表現。

展望2022年,最新的領先經濟指標反映經濟增長勢頭將會延續。債市周期方面,短債利率自去年第四季明顯上升,長短債息差因而縮窄,預示債市第三階段將至。不用等到聯儲局在12月會議宣布加快減少買債,心水清的讀者相信早已知道加息是箭在弦上。

宜多加配置商品股票

坊間不少評論,擔心貨幣政策收緊會殺死牛市。不過,歷史數據告訴我們,股市在加息初期,雖然會較為反覆(如2015年中至2016年中),但終究會隨利率同步上升。在經濟向好時加息,是牛不是熊。除非債市踏入第四階段,甚至是央行開始減息,否則,投資者不用太擔心股市會突然牛轉熊。

根據以上分析,2022年的經濟增長及通脹仍會較強,利好股票及商品,宜多加配置。舉例來說,投資者可考慮以45%資金購買美股ETF(VTI)(或環球股票ETF VT,以分散風險),20%投資長年期美國國債ETF(TLT),20% 分配到長年期美國通脹掛鈎債券ETF(LTPZ),餘下10%及5%分別購買商品ETF(DBC)及黃金ETF(GLD)【圖】。

以足球陣類比,商品為單箭頭前鋒,股票控制中場,兩者佔比合共過半,以增強攻力,而國債及通脹掛鈎債券兩大後衞則穩守後方,並由黃金擔當最強後盾,應對經濟轉弱的風險。

LinkedIn@Jackie Si Tou

本欄每月逢首個周一刊出

作者任職聯合國歐洲經濟委員會。個人意見並不代表機構立場。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads