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2021年12月24日

馬蘇 宏觀灼見

明年全球經濟勁 惟有兩大隱憂

隨着各國不斷從疫情中恢復,繼今年創紀錄的反彈後,全球經濟或在2022年再次強勁擴張,預料明年全球整體增長率接近5%,較上世紀七十年代以來3%的平均年增長率快得多。

疫情重燃 通脹或有變數

然而,宏觀經濟前景正面臨新風險。首先,最初在南非新發現的新變種病毒Omicron似乎有機會降低現有疫苗的成效。

歐洲和亞洲不斷出現病例,反映Omicron或有很強的傳染力。此外,新病毒株可能比早期變種病毒更加致命,導致各國進一步封鎖。全球經濟活動再次受影響。

經濟前景面臨第二個風險是通脹。經濟重啟帶來的需求飆升和供應中斷正在推高西方經濟體的消費物價,增幅達過去30年所未見的水平。相比之下,由於亞洲是全球大部分製造業的所在地,不易受到供應中斷的影響,因此區內的通脹率較溫和。

多間主要央行都預計,隨着供應瓶頸得到緩解和員工重返辦公室,明年通脹將大幅下降。因此,央行官員尚未表示需要提前加息。但聯儲局已開始縮減其量化寬鬆,並考慮提早在2022年加息,而不是等到2023年。

市場應密切監控這些風險。不過與2020年病毒首次出現時相比,目前經濟活動強勁得多。如果全球復甦放緩,預計各央行將保持鴿派立場。

2022年前景的核心是聯儲局退出量化寛鬆的速度有多快。當局在11月宣布,開始縮減量化寬鬆政策,減少其每月1200億美元的購債規模,並在明年夏季之前完全結束購買。

此舉讓官員有時間觀察今年的通脹急劇上升是否僅屬暫時。如果通脹在2022年回落至聯儲局2%的目標,當局明年可維持利率在0至0.25厘水平不變,以降低美國的失業率。

然而,事實證明,隨着經濟不斷重啟,通脹情況比預期更加持久。因此,聯儲局可能在2022年提早結束量化寬鬆。

若通脹率仍然上揚,更快的縮減措施可以讓聯儲局從明年夏季開始提前加息。但當局仍期望看到失業和疫情獲改善,而加息門檻需要高於縮減量化寬鬆條件。因此,聯儲局可能要到2023年才開始加息。

若息率續低利好風險資產

因此,主要央行取態可能在2022年內繼續利好風險資產。儘管當前通脹飆升,但整體借貸成本仍在低位。

倘事實證明通脹並非暫時,則各央行或在2022年開始加息。這可能會導致金融市場再現波動。不過,明年全球經濟增長勢將保持強勁、貨幣緩慢緊縮,以及政府債券孳息率仍然維持於非常低水平,應繼續利好風險資產。

作者為新加坡銀行首席經濟學家。他為《信報》/信網撰文,分享對經濟的觀點。

 

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