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2021年12月9日

羅耕 財經DNA

誰說降準包升市

內地下調存款準備金率(減RRR/降準),普遍認為這將利好A股。其實舉凡寬鬆,都意味前景不好,股市理應看淡,即使所謂利好,亦只短暫沖喜,技術上屬反彈而已,是為「假升」。

「真升」一般發生在經濟復甦、向好期,而非樓市、債市出事爆煲時。

查自1998年首次降準至今,合共五輪全面降準,上證指數未見單邊,屈指一算,還是上落居多。觀乎這五輪降準,上證指數有四輪是先跌後升,另一輪則先升後跌。

降準其實不是真寬鬆──讓銀行多借但沒更便宜地借,市場是不會有誘因多借的。常識告訴我們,只有減息才真正降低資金成本,才具「谷信貸」的作用。只降準而不減息,顯然是不敢在外圍加息下自己背馳減,不然資金大舉流走如土耳其般,引發滙率危機,更加得不償失。不難料到,內地現在的策略勢必是明緊暗鬆。

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