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2021年11月25日

張予涵 隨筆Fund享

出生率急降勞工缺 機械人「錢景」佳

中國人口數量龐大在全球數一數二,目前勞動力固然充足,然而人口結構正在老化,更值得關注的是出生率銳減,未來如何繼續支撐巨大的經濟,機械人與人工智能應該就是答案。

機械人的應用日益廣泛,由較簡單的吸塵機械人,到協助各式各樣生產的工業機械人,以至要求最高精準的醫療機械人,未來對機械人的依賴肯定有增無減。機械人的優勢在於能夠處理複雜、對精準度要求高或危險的工作,且可節省人工支出,有成本效益上的好處。

國產化成大趨勢

中國出生率正在急劇下挫,根據國家統計局最新公布資料,2020年出生率僅0.852%,創1978年以來新低,更首次跌破1%【圖1】;且過去數年的跌勢加劇,即使內地已推行「三孩政策」,未必能夠催谷生育,未來人力資源成本只會愈來愈貴,預測機械人應用普及化,在更多工種上取代人手。

這意味機械人產業的發展空間巨大,在人工智能技術的支援下,機械人可處理更多工作。事實上,近年機械人需求高速增長,尤其去年新冠疫情大爆發,讓廠商意識到自動化生產的重要性,即使在防疫隔離措施下,機械人依然能夠維持生產,故去年工業機械人的產量增幅特別顯著【圖2】,僅因疫情及限電因素左右,機械人產量於今年第三季才有所回落。

過去中國曾依賴從日本輸入機械人,如今數量上已被國產機械人明顯拋離,顯示國產化成為大勢所趨,內地機械人企業「錢景」理想。近期微創醫療(00853)分拆微創機器人(02252)上市,即使後者未有收入,亦無阻招股反應熱烈,上市後股價也有不俗升勢,反映機械人行業前景受到市場認同。

美國有更成熟的的人工智能和機械人企業,例如醫療機械人巨頭Intuitive Surgical,其達文西手術系統(da Vinci Surgical System),以微創處理複雜手術而聞名遐邇。過去機械人應用最多的是汽車業,如今在其他製造業也變得常見,彭博資料顯示,來自其他製造業的機械人訂單,去年首次超越汽車業,意味美國機械人需求前景同樣值得看好。

可吼兩隻相關ETF

市面上有兩隻機械人與人工智能相關ETF可供選擇,包括平安納斯特人工智能及機械人(03023),以及Global X中國機械人及人工智能(02807),前者投資於全球證券交易所上市的相關股票,後者絕大部分投資A股。

平安納斯特人工智能及機械人ETF的投資分布以美國佔最多,佔比約一半,其次是日本,該ETF的持倉分布頗為分散,持股逾100隻,目前持倉最大的安霸也只佔約3.5%比重。由於半導體在人工智能和機械人產業的角色相當重要,故組合內不乏半導體股,例如安霸便是專注於超高畫質影音壓縮與影像處理的半導體股,其他如輝達等也在持倉名單。

【圖3】顯示兩隻ETF自去年8月以來的價格走勢,期間平安ETF錄得約46.6%回報,跑贏Global X ETF約17.4%回報。平安ETF所追蹤指數的預測市盈率約39倍,略低於過去兩年的平均值;而Global X ETF所追蹤指數的預測市盈率約36倍,但高於平均值約一個標準差。儘管兩隻ETF的行業前景皆吸引,但以估值而論,筆者暫時較偏好平安ETF。

信報投資分析研究部

 

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