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2021年11月22日

習廣思 信筆攻略

美國經濟急轉強 或談加速減買債

歐洲疫情再起,道指上周五收市挫0.75%,納指跌0.4%,歐股普遍向下,調整介乎0.4%至0.7%,美國長債息率回落,市場有點避險,周期性股份如金融、石油及工業板塊回落幅度較大。

金融市場跟新冠疫情搏鬥了兩年,應該適應其規律,與其共存,反應不致過於恐慌。歐洲股市周初也會受到歐洲疫情的拖累,但焦點應該很快轉回企業業績及其他宏觀因素之上。

儲局幣策終跟着數據走

本周四感恩節前,美國總統拜登將會公布下任聯儲局主席人選,現時有機會挑戰鮑威爾的是聯儲局理事布雷納德(Lael Brainard),她的貨幣政策立場比鮑威爾更加鴿。

不過,無論誰當主席,貨幣政策仍要跟着經濟數據走,並在局內形成共識始能確立,所以最終人選對市場影響有限。筆者相信鮑威爾連任機會還是值得看高一線。他在過去4年任期內金融市場無驚無險,頗得市場歡心,疫情發生後即極速天量放水,經濟快速反彈,如今的難題只是如何還原貨幣政策,又不會引發金融動盪。一放一收,由佢老哥包辦,較為合情合理。

上次聯儲局議息後決定減少買債,至明年中完成縮減每月買1200億美元國債及按揭債券,決定公布後,市場反應冷靜,惟只算是成功了一半。該項決定仍留有一條尾巴,就是可快可慢,主要視乎經濟進展。美國經濟自第三季放緩之後,第四季有跡象會強勁反彈,這點從9月中之後從花旗美國經濟驚喜指數【圖1】觸底急速反彈可見一斑,大概同一時間,反映聯儲局加息預期的2年期國債孳息拾級而上,5年期國債通脹利率打和點的升勢亦見一致,顯示通脹預期升溫。

模型推測美GDP增長8.2%

本周三美國公布第三季經濟增長數據,市場預測為2.2%,這個數據已是歷史。阿特蘭大聯儲銀行的Nowcast經濟模型,綜合GDP內的13個指標,按最近的數據,得出目前GDP的增長率達8.2%。儲局副主席克拉里達(Richard Clarida)上周五也指出,第四季經濟料十分強勁,在12月的議息會上可能適合討論削減買債的步伐。這意味着聯儲局會加快收緊貨幣政策。

歐洲疫情雖然惡化,惟暫未損市場對明年中之後加息的預期。市場已開始有心理準備與疫共存,歐洲疫情大爆發,但中國官方周末確認最近一波的疫情已結束,可說此消彼長。

上周五歐洲股市及美股道指均下挫,紐約期油跌幅更達3.5%,供應勢調整的可能性較高。疫情反反覆覆,過去幾個星期,嚴格執行隔離後,歐洲疫情應該又會緩和下來。

短期恒指仍會受制於兩股負面因素:

一、歐洲疫情困擾銀行股及石油股,前者因美國債息曲線躺平而不利股價;後者則因會受期油下跌所拖累。

二、科技股失色的業績震撼未了,阿里巴巴(09988)上周五股價在紐約再挫,折合較港收市低1.9%,報136.6元,距離10月5日創下的132元年內低位不遠【圖2】。阿里失去了「二選一」的金剛罩後,生意外流情況應該還需一段時間才能止血,在有證據顯示生意流失已結束前,投資者對該股仍會較審慎。況且,10月初起因創辦人馬雲現身,阿里非理性地炒上,現時股價回落也只是還原。

京東利好消息已反映

至於阿里的對家京東(09618)雖有績佳及染藍兩個光環,但在紐約股價較港收市也只升多1.2%,利好消息應基本反映了,只宜等待回吐。

本周另兩項重磅季績是周二的小米(01810)及周五的美團(03690)。小米去年股價十分威風,因內地手機市場龍頭華為遭美國打壓,無法取得芯片,小米乘勢而上擴大市佔率,惟股價今年1月見頂後拾級而下,因華為出售了旗下手機品牌榮耀,後者不再受禁運影響,可東山再起,小米的市佔率由得轉失。

券商預測上季度小米每股盈利按年增加9.3%,明顯放緩,現時股價回到21元水平,估值不過不失,然而,業績若有閃失,則又當別論。

餓了麼暫未見威脅美團

根據券商預測,因大搞電商團購業務,美團上季度每股經調整虧損0.911元人民幣,虧損應該見底,未來幾季會逐步收窄。股價在8月份於183.2元見底回升,上周五收報280.8元,可是300元水平阻力頗大。

美團是內地外賣市場的大哥大,它與阿里是因壟斷市場而受罰最重的兩家科網巨企,反壟斷政策對業務所產生的衝擊,第三季業績應會反映。

阿里旗下的外賣平台餓了麼上季營收升8%,較第二季的23%大幅放緩,又不見得對美團有巨大威脅,反而可能是整個外賣送餐市場增長均在放慢。

反壟斷對美團的影響,還是要等季績報告出來後再說。

 

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