2021年11月20日
鑑於替代作用及資訊數碼化,雲端是長期利潤增長所在,「雲端是未來」,相信長期跟進本欄的尊敬讀者們不會懷疑,筆者就此在《信報財經月刊》的欄目《河伯與海若》倉位上作相應反映(如重點持有Amazon、Microsoft、Alphabet);作為網絡保安雲端供應商,CrowdStrike受惠於同樣趨勢,自然也在筆者的監控範圍以內,只是股價升幅太急,一直坐等機會。
在本月15日早上,當投行摩根士丹利把CrowdStrike的目標價設於247美元一股時,其股價當日馬上急跌9.6%至257.06美元,而領袖股「FAANG」升過不停(大如Amazon本周四單日漲幅已有4.14%),CrowdStrike急跌,說不定為個股研究的好時機?
在此先簡述一下CrowdStrike的前世今生。CrowdStrike在2011年於加州森尼韋爾(Sunnyvale)創立,創辦人庫爾策(George Kurtz)一直擔任行政總裁至今,他曾在防毒軟件公司McAfee任職全球技術總監。公司於2019年6月上巿時,每股股價34美元,但兩年之間已恍如隔世。以2020年終端安全(endpoint security)收入計算,CrowdStrike全球排行第一,印證它多年來透過結盟、收購和有機增長的豐碩成果,在行內更獲得2021年AWS全球公有雲最佳網絡保安夥伴獎、2021年加拿大AWS夥伴獎等,規模與服務質素備受認可。
網絡保安業務行內居首
專業化雲端服務乃大勢所趨,CrowdStrike在網絡保安方面穩居首位,比其他領域的專業雲商潛力更大。最早出現的Salesforce於1999年成立,潛心於雲端客戶關係服務(CRM);ServiceNow是服務管理;Workday則在2005年建立,專門處理人大資源;3間公司的巿值分別為2966億美元、1344億美元、742億美元,只管人力資源的Workday巿值,比保安全覆蓋的CrowdStrike還要大。
善於研發 產品勝一籌
根據網絡諮詢公司IDC調研,全球企業用於基礎架構即服務(IaaS)及平台即服務(PaaS)的開支,於2020年為1064億美元,預料2023年會倍增至2177億美元,但在雲端保安方面的投放卻明顯不足,無論是開支實際金額或比例(2020年保安開支為12億美元,佔比1.1%;2023年則預期為20億美元,佔比0.9%),都追不上雲端應用的實際情況。作為科網專家,IDC保安產品諮詢部副總裁Frank Dickson進一步指出,保安費用佔比應在5%至10%方為合理區間,可見CrowdStrike的廣闊前景,能藉增加客戶保安開支而輕易增長。
CrowdStrike自身的優勢,也使其增長較其他雲商更快。首先,網絡保安業務的可伸展性,反映在CrowdStrike年度化恒常收入的持續增長,由2021年第二季開始計的年複合增長率為70%。再說,善於研發令CrowdStrike服務總比對手領先一籌,例如美國專利號9798882的受監控設備實時模型,在每日接收一萬億個高清訊號後,以人工智能配合在地和雲上機器學習(ML)模型,生成自家的威脅分布圖像(Proporietary Distributed Threat Graph),即為公司的自家研發成果。
美國近期的國策也令CrowdStrike直接獲益。本年上任的美國總統拜登,在5月12日簽署了行政命令,採用零信用指引(Zero Trust Guidance),針對了去年增幅十倍的數據外洩事故,Zero Trust模型要求保安設施在用戶在系統不同區域瀏覽時,持續確實其身份,作為有效的應對方案,而這樣全面的驗證系統,正是CrowdStrike的強項。
此外,缺乏行業標準亦為先行者CrowdStrike帶來機遇。日前,次世代網路安全解決方案公司Forcepoint,以及數據安全中心Ponemon Institute進行的調查發現,主要的網絡安保建構有NIST 800-207、Forrester Zero Trust Model、CARTA和SASE四種,業界並無統一的零信任定制。然而,零信任建構一定包括了對用戶、設備、應用及數據的全方位保障,從網絡軟件定義網絡Software Defined Networking(SDN),應用和工作負載(Application and Workload)安全融入敏捷架構(DevSecOps, DSO)至自動化內的保安協調、自動化與回應(Security Orchestration、Automation & Response,SOAR)都需要全面兼顧,CrowdStrike的明星產品Falcon正好大派用場。
CrowdStrike Falcon平台在雲端保安、終端安全Endpoint Security、Managed Service(如Turnkey Security)、身份保護、日誌管理(Log management)等範疇掌握情報,生成上述的CrowdStrike威脅圖表(CrowdStrike Threat Graph),並適用於伺服器、虛擬機器、雲端、軟體實體(又稱容器、containers)、物聯網等載體,在坊間少有如此專業的安保服務(SentinelOne或是最接近的例子),加上CrowdStrike強於併購,又有優秀的研發團隊,Falcon在更新及技術提升後,將不日展現出服務差異化(例如本年3月收購的日誌管理公司Humio)。
從去年初起,CrowdStrike由每股不足50美元,猛飆至目前約265美元,升幅達4.3倍,持有者按捺不住是人之常情,唯獨其前景才是我等這類價值投資人的關注點,以它目前的天價估值買入,我們可以期盼什麼?以目標巿場來看,就經營護城河而言,吸引力為何?下集再跟進。
CFA、FCPA、財務總監
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