熱門:

2021年11月9日

習廣思 信筆攻略

內房債危機蔓延 一線龍頭受牽連

港股周一低收逾百點,電動車、科技股、減排概念股紛紛下跌,恒指在區內主要股市當中又再敬陪末席。內房與金融股則反彈,與之相映成趣的,卻是一眾內房債跌勢蔓延至較大型內房如碧桂園(02007)及萬科(02202)。內地政府試圖微調政策,讓樓市軟着陸,惟內房企業周轉不靈,或許等不及要「爆煲」。

中國恒大(03333)一家子公司應於上周六付息的2022年11月到期、票面息13厘的票據,未有如期付息,這應該是預期之內,因為延遲付息後仍有少許時間走盞,30日不繳付才正式違約。恒大9月底也有一筆境外美元債未能按時支付利息,進入30日寬限期,至10月23日前才滙入8350萬美元,轉付債券持有人。

上述剛逾期還息的票據,票面價已跌至22.5美仙,即是兩折多有售,違約機會率有多大,不言而喻。據專家解釋,恒大與債權人商討的債務重組臨近,年底前仍有大量債息需要支付,供應商、工人薪資拖得就拖,但恒大依然在支付以上美元境外債利息,可能是為了在沒有債權人監督之下,完成一些交易。

一旦恒大債務正式違約,其財務自由便進一步打上折扣,因此現在要設法爭取時間完成一些交易,若出現債券違約,須委任破產管理人,好多交易就會停頓以至擱置。為要在債務重組會議取得較有利成果,恒大也必須短期內成功達成一些重大交易。

恒大還有幾多貨剩,其實有數得計,此前多家內銀發布內部通告稱,該集團多個在建樓盤已經向銀行抵押,能夠自由出售的資產應沒有多少了。恒大物業(06666)獲高價洽購,卻在公布不久告吹;恒大汽車(00708)成立以來未賣過一部車,有多少斤両亦非秘密;位於灣仔的中國恒大中心,實在的「磚頭」竟然也賣不去。恒大個煲遲早要爆,只是時間問題。

內房債務危機,原先只是向中小型內房蔓延,現在似乎正向更大型內房商散播,若干龍頭地產企業受到拖累,銷售規模長期靠前且負債水平穩健的碧桂園、萬科旗下美元債也明顯受壓。周一碧桂園2031年到期、票息3.3厘的美元債票面值買價下跌2.1美仙,至77.3美仙;2024年到期票息8厘的美元債挫逾4%【圖1】;深圳龍頭企業萬科2029年到期、票息3.5厘的美元債,上周五票面值跌3.2美仙,至近97美仙,創去年疫情高峰以來最大周度跌幅。

其他內房商都在忙於出售資產減債。融創中國(01918)旗下融創服務(01516)剛宣布以18億元(人民幣.下同)代價向母公司收購商管資產,不過這對融創中國的流動性幫助相當有限。截至6月30日,融創中國負債9970億元,其中長期債務2130億元,即短債比例奇高,周轉不來的風險非常大。融創2024年到期票息5.95厘的美元債【圖2】,票面值買價已跌至55美仙左右,該債券兩個月前還接近平價,短時間內跌了近四成,周一仍跌約5%。

境內債倘違約 恐惹動盪

正在停牌的佳兆業(01638),據報將出售18個深圳房地產項目,價值據估計為818億元。此前由佳兆業擔保的理財產品被爆兌付逾期,該公司亦承認流動性遇到前所未有的壓力。佳兆業今次發生違約的是中國境內散戶投資者的人民幣債務,這讓中國監管部門更為緊張,因為境內債出現逾期,可能引發社會動盪。截至6月30日的中期財報,佳兆業總負債為2380億元,一年內到期應付債務有250億元,優先債券以佳兆業離岸附屬公司的股票抵押作擔保。

佳兆業12月到期、票面利率6.5厘的美元債,票面價約52美仙,也是兩個月前,該債券還處於平價水平,即是兩個月價格幾近腰斬。

內房債這兩個月的跌勢,可謂與恒大債務問題有關,即恒大直接把中國樓市泡沫戳破。內房商透過發債籌集資金的渠道幾乎已經封閉,垃圾級美元債息率衝向22厘,離岸市場新債發行成本變得過於昂貴。

境內賣樓套現更加困難,數據顯示,上周北上廣深四大城市商品房成交面積皆進一步下跌,上海新建商品住宅成交面積減少68347方米,至87746方米;廣州新建商品住宅成交面積減少172156方米,至80717方米,按周跌幅達68%之多。

借貸成本飆升、住宅銷售下降和資產價格暴跌,大幅降低了中資房企的償債能力。目前內房股的反彈動力,主要來自深跌反彈,以及憧憬恒大與債權人會議後能達成債務重組。當然,市場還會憧憬中國打壓房市的政策有所放鬆,但這些所謂利好消息,內房未等得到,可能已經要債務違約。

通關在望 濠賭零售股蠢動

市場上最令人振奮的消息,莫過於炒中港澳快要通關。香港和澳門的高效防疫措施,早令兩地具備通關條件,卻因為與內地健康碼制度不同而被卡住。

實際上,要劃一內地健康碼制度才可通關,是不設實際的,難道全世界都要搞黃藍綠健康碼制度至可以通關?

香港大學流行病學教授高本恩認為,必須爭取盡快與內地恢復通關,若果本地6個月無新增病例都做不到,如何才可以做到?在健康碼制度以外,香港當局是時候開始考慮其他方案了。濠賭、零售及旅遊相關股份蠢蠢欲動,短期頗大潛力炒上。

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads