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2021年11月8日

大行手影

賽輪輪胎「液體黃金」技術獲看好

屬「滬股通」範圍的賽輪輪胎(601058.SH)股價今年以來大升1.48倍,該公司近期公布前三季實現營收132.45億元(人民幣.下同),按年升18.7%;歸母淨利潤10.02億元,倒退14.6%。東吳證券發表報告指出,賽輪輪胎業績符合預期,壓制其盈利的因素有望緩解,加上技術突破,上調評級至「買入」。

產能擴展滿足市場需求

報告顯示,該公司第三季度營收45.93億元,按年增5.2%,按季升2%;歸母淨利潤2.99億元,按年跌44.5%,按季跌1.5%,相信主要由於越南疫情及海運壓力,海運費增加及原材料成本上升,產品售價未完全順價,致毛利率下滑。

該公司第三季度末在建工程19.63億元,在建項目包括青島非公路胎、瀋陽年產300萬套高性能智慧化全鋼載重子午線輪胎、越南三期「年產300萬條半鋼子午線輪胎、100萬條全鋼子午線輪胎及5萬噸非公路輪胎項目」,以及柬埔寨「年產900萬條半鋼子午線輪胎項目」等。該公司預計柬埔寨項目今年底投產。隨着產能提升及布局優化,將更好地滿足海內外市場需求,提升競爭力。

賽輪輪胎的「液體黃金」技術顛覆了橡膠行業一直沿用的橡膠與填料物理幹法混煉方式,突破橡膠材料領域傳統的經典磨耗理論,打破「魔鬼三角」定律,在行業內被譽為橡膠輪胎領域的「第四個里程碑」式的原創新技術。根據該公司微信公眾號,一輛使用「液體黃金」輪胎的載重卡車,按22條輪胎計,行駛40萬公里,對比市場常用的普通輪胎(滾阻D級)可節油約2.46萬升,二氧化碳排放減少約65.48噸。隨着「液體黃金」輪胎的推廣及量產,未來將有力提升該公司品牌及盈利能力。

壓制盈利因素有望緩解

考慮賽輪輪胎受海運影響,東吳證券下調其盈利預測,預計2021至2023年歸母淨利潤分別為14.1億(前值18.85億)、20.18億(前值21.09億)和30.09億元,對應每股盈利為0.46、0.66及0.98元,預測市盈率31.9、22.3和14.9倍;因應海外疫情、海運費、材料成本等壓制當前輪胎行業盈利的因素未來有望緩解,加上該公司續優化海內外產能結構、「液體黃金」輪胎大規模推廣在即,上調至「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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