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2021年11月8日

邱古奇 股期出擊

上海電氣估值追落後

上海電氣(02727)上周五收報2.37元,按周漲8.2%。該公司是中國海上風電龍頭,亦開拓先進儲能業務,正好配合中央的新能源政策。由於今年要為子公司作巨額計提,致令估值遠遠落後,股價近日由低位回升,估值修復之旅預料已啟程。

今年首季,上海電氣純利6.6億元(人民幣.下同),按年急增4.8倍;半年業績卻盈轉虧,勁蝕49.71億元,頭三季合計仍蝕44.2億元。變化如此大,是因為受「專網通信」騙案拖累,須為子公司上海電氣通訊的應收賬款和存貨計提74億元,假若沒有巨額撇賬,頭三季利潤約達30億元。

該公司業務主要有三大部門,當中最重要是能源裝備,上半年收入佔總比近46%;另外兩個板塊是工業裝備及集成服務。能源裝備主要涉各種發電設備,包括煤電、氣電、風電、光伏、核電等,亦有開發儲能設備,上半年該板塊營收達287.42億元,按年大增49%,主要是風電設備業務增長較快。以風電裝機容量計,上海電氣全國居第四;單計海上風電,更是排名首位。

為達碳達峰、碳中和目標,國務院提出2030年非化石能源消費佔比提高至25%,同年風光總裝機容量將達12億千瓦,較去年擴大1.26倍,而風電發展要水陸並進。今年開始內地陸上風電取消補貼平價上網,去年掀起趕工裝機潮;明年開始海上風電亦將取消補貼,今年亦出現搶裝,上海電氣應是受惠者。

發改委早前印發通告,提出2025年實現新型儲能從商業化初期向規模化發展,累計裝機規模達30GW以上。風光發電皆不穩定,儲能設備可發揮重要調節作用。上海電氣自主研發的全釩液流電池儲能電站,早前已於汕頭濠江風電產業園驗收,而上半年其新增儲能設備訂單大增145%,至28.8億元。

上海電氣往績市盈率約7.95倍,市賬率只有0.455倍,同業東方電氣(01072)分別是17.56倍和1.06倍。上海電氣市賬率若追至0.7倍,股價已值3.65港元,潛在升幅超過五成。

 

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