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2021年11月2日

張予涵 板塊觀察

同程藝龍憧憬冬奧效應

疫後內地民眾恢復出遊,儘管境外遊在疫情下仍受到限制,境內遊卻逐漸復甦,尤其北京冬季奧運會臨近,預計觀賞冬奧賽事勢成近年最大的旅遊盛事,帶動國內旅遊收入,推介同程藝龍(00780)。

新冠疫症爆發嚴重打擊旅遊業,內地民眾出國旅遊活動停滯,國內旅遊受防疫措施影響也萎縮,惟今年開始恢復。根據內地文化和旅遊部數據,國內旅遊人次由2019年的超過60億人次,銳減至去年的28.8億人次,跌幅逾半【圖1】;今年單計上半年已回復至18.7億人次,相當於去年全年的65%,反映國內旅遊活動正在逐漸復甦。

旅客人均消費也有所提高,統計國內旅遊收入由2019年的5.73萬億元(人民幣.下同),銳降至去年的2.23萬億元,人均旅遊消費由953元減少至774元;今年上半年國內旅遊收入回升至1.63萬億元,人均旅遊消費也提高到872元。

扭虧為盈幅度較大

明年2月舉行的北京冬奧預計將帶動旅遊需求。國際奧委會已決定,賽事門票只會向國內民眾出售,意味國內旅遊服務供應商最受惠北京冬奧。國際奧委會和北京冬奧主辦單位尚在制定票務計劃,預計今年稍後時間才會公布票務安排,一旦賽事門票安排落實,觀賞賽事相關的交通及住宿預訂需求便會受到刺激。

與國內旅遊有關的上市公司包括攜程(09961)、同程藝龍及香港中旅(00308)等。攜程和同程藝龍是內地主要線上旅遊訂票平台,例如預訂酒店、機票、火車票及景區門票等,根據互聯網數據研究機構Fastdata資料,去年中國線上旅遊訂票平台市場份額中,攜程佔40.7%為行業龍頭,同程佔10%排行第四【圖2】。香港中旅經營國內景區、旅行社業務,也有線上旅遊訂票業務。

監管風險細過攜程

3隻股份今年上半年皆按年扭虧為盈,其中香港中旅由虧損4.43億港元,轉為錄得522萬港元盈利,由於香港與內地在疫情下遲遲未能通關,旅行社業務壓力較大,影響整體業務。相比之下,攜程及同程藝龍轉盈幅度較大,尤其是同程藝龍,即使去年上半年逆境下也只錄得90.3萬元人民幣虧損,顯示其業務在應對疫情上有很大靈活度,今年上半年盈利更達到4.61億元人民幣。

儘管國內中遠程旅遊尚未恢復,短程旅遊的各種票務需求已讓攜程與同程藝龍保持一定的業務量,業務恢復至疫前水平的機會也很大。北京冬奧有機會成為「爆發點」,當然,也不排除北京冬奧可能像東京奧運一樣,最終要閉門作賽,有關利好便要「報銷」。但考慮到攜程及同程藝龍的業務前景,加上股價近況回軟,有吸納機會;北京冬奧如能開放觀眾入場,便有機會成為股價催化劑。

風險方面,攜程和同程藝龍因屬於互聯網平台,難免蒙上監管陰影,較推介同程藝龍,也是考慮到它並非行業龍頭,反而不致處於風口浪尖。根據EJFQ資料,目前為同程藝龍評級的20名分析員中,有18名(90%)給予買入或增持評級【圖3】,平均目標價21.1港元,較昨日收市價16.84港元,有24.7%的上升空間。

從【圖4】可見,該股10天線最近跌穿50天線,短線勢頭仍弱,建議待股價回落至15港元附近吸納,該位置相當於成交密集區頂部,以及去年3月所展開升浪的50%黃金交叉。

信報投資分析研究部

 

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