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2021年10月21日

習廣思 信筆攻略

馬雲露一露行蹤 阿里股價再勁炒

今年通脹魔爪愈伸愈長,投資債券可說無啖好食,也可能是這個原因,環球資本在無乜選擇下,唯有繼續買股。道指及標指又逼近新高,恒指昨天在阿里巴巴(09988)及一眾科技股帶動下漲了348點,企於26000點之上,收報26136點。自今年7月底以來,恒指每升破26000點,均會出現回吐及進一步尋底,且看今次會否不同呢?

高盛下調中港盈利預測

盈利增長放緩是港股前景的一座大山。高盛昨天發表報告指出,亞股(日本以外)的多項盈利預測指標均有向下調趨勢,該行對中港的盈利前景預測更是低於其他券商,主要因為中國的監管政策及樓市壓力日大,加上商品及半導體價格高企擠壓下游企業的利潤率。

高盛把中國A股今明兩年的每股盈利增長由27%及18%,分別下調至20%和9%;港股今明兩年的每股盈利增長則由27%及18%,分別降至16%和15%。盈利是支撐股市的核心支柱,若有更多大行跟隨高盛下調盈測,則港股難以持續向上。

本月中資科技股大反撲,可能是第三季跌得太慘的反應。恒生科指上季跌幅達25%,本月暫時回升超過9%,走勢上只算大跌後的反彈市,此刻談重現升勢是言之尚早。科技股普遍於11月公布季績,股價提早炒起,若季績出現任何不利消息,恐怕股價防守力不強。

阿里巴巴昨天股價表現最為突出,一度抽升9.16%,午後高位有回吐壓力,收市仍漲6.67%,成交額達130億元。股價大漲的原因是,阿里旗下《南華早報》周二傍晚報道,創辦人馬雲從香港飛往西班牙考察環保科技事業及農業。消息一出,阿里ADR即飆6.1%。

醒目錢早部署 等爆升散貨

馬雲自去年10月狠批金融監管部門後,已在公眾視野中消失了一段時間,他間中不經意地露面,常令股價振奮【圖1】。最經典是今年1月20日,網絡流傳他出席教師節典禮,阿里股價即彈升8.5%,情況跟昨天頗為相似。觀乎上述兩次事件,阿里股價均在消息曝光前多天已經炒上,似乎有人在等待爆升後散場。路透本月12日披露,馬雲在香港會見商界夥伴,之前3個交易天,阿里股價同樣大漲。

馬雲能夠成功走出國門,外界認為他在個人政治上已過關,但阿里是否再沒有監管風險呢?這點較難說。投資始終是睇業績表現,而不是前領導人的行蹤。阿里股價走勢古怪,實在令人摸不着頭腦。

內地發改委表明會依法干預煤炭市場價格,動力煤、焦炭等價格應聲急挫,並拖累鋼鐵及化工產品期貨下滑。中國是產煤大國,大型煤炭企業多為國企,中央若真的干預,包括為煤價訂下指標及要求煤企擴大產出,是絕對做得到。問題是「阿爺」想煤價落到哪個水平?

以期貨價看,今年平均價為每噸800元人民幣,也是8月這波大升浪的起點。如果這是目標,煤價期貨目前在1755元人民幣水平【圖2】,向下望還有近千元人民幣跌幅。煤價插水,煤股可能還未跌完,而煤電股可能是受惠者,但股價在高位有頗大回吐壓力,追入時宜小心。

實現「雙碳」 限電成常態

經政府大力干預,今年冬季的煤炭供應有較大保障。不過,在碳達峰及碳中和的減排大目標下,節約能源將是常態,地方政府會繼續對高耗能企業作出限制,企業如何調整生產,是未來競爭勝敗的因素。

大舉投資新能源以取代石化能源,是減排的重要手段,投資固然巨大,建設過程中也會增加碳排放,所以必須改變社會使用能源的習慣,節能行業應該大有錢途。

全球各地齊齊推動環保減排,拯救地球,惟成本不菲,最終只會推高生產成本及產品售價,過往大家都唔想搞,就係知道代價高,這筆巨額支出最終都要有人埋單,消費者與納稅人應該走唔甩,未來物價飆漲的根源,可能是因全球減排而起。近年呈現的一些中長期趨勢均在預示大家熟悉的低通脹環境或陸續消失,減碳及非全球化會是通脹兩大來源,人口老化及新冠疫情加速了人們退休趨勢,勞工短缺困擾不少先進國家,工資成本亦將會增加。

 

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