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2021年10月20日

徐意 A股博弈

禽畜肉企受捧 仙壇股份有望突破

今年以來,受到豬肉價格低迷影響,其他肉類企業亦受拖累。從事雞隻飼養及雞肉產品加工的仙壇股份(002746.SZ),上半年業績不佳,股價亦跌至谷底。但近期隨着豬肉價格反彈,各類肉企近期再次迎來炒作,仙壇股份本周股價累計上升7.6%,或有望再現突破。

成立於1997年的仙壇股份,是內地產業鏈完備的大型白羽肉雞加工企業,主要從事種雞飼養、飼料加工、肉雞屠宰加工及深加工等工作,產品包括商品代肉雞及雞肉產品。

在2011年至2020年,公司收入從18.5億元(人民幣.下同)增長至31.88億元,年複合增長率(CAGR)達到6.24%;歸母淨利潤從1.98億元上升至3.53億元,CAGR達6.6%。得益於公司生產規模持續擴大及產業鏈不斷完善,公司收入穩定增長。

內地豬肉市場每隔幾年便會出現一次大型豬瘟,對豬肉供應及價格帶來巨大影響,亦形成了所謂的豬周期。雞隻雖然亦面對禽流感問題,但大多只影響局部地區,全國供應大抵保持穩定。

豬肉與雞肉之間具有一定的替代作用,2019年,內地爆發非洲豬瘟疫情,令生豬產能大幅下滑,豬價飆升,令不少消費者轉食其他禽肉。統計顯示,2018年至2020年,內地豬肉消費佔比從63.45%下降至53.85%;禽肉消費佔比則從23.41%增加至30.91%。

不過,隨着豬瘟疫情受控,豬肉供應增加,今年內地豬價大幅回落。國家統計局近期公布,9月份內地豬肉價格按年大跌46.9%。豬價回落,難免吸引部分消費者轉食豬肉,對雞肉等禽肉生產企業不利。

秋冬旺季需求助穩豬肉價

仙壇股份此前公布,今年上半年公司實現營業收入14.45億元,按年減少5.72%;歸母淨利潤1.22 億元,縮減56.22%。雞肉價格下降,令公司肉雞產品銷售收入按年跌5.69%至13.72億元。另外,玉米及豆粕等大宗原材料價格上漲,也令公司養殖成本增加,上半年公司雞產品毛利率下降11.24個百分點至5.95%。

豬肉價格大跌,豬企因而集體虧損,官方宣布增加豬肉收儲。另外,10月份多節日假期,以及秋冬臘肉製作旺季來臨,預計將會推升豬肉需求,令豬肉價格趨於穩定,對其他畜肉亦帶來正面影響。市場對禽畜肉企盈利見底回升有憧憬,相關股份近日持續有炒作,仙壇股份昨天漲5.03%。

除了肉價回升的利好之外,公司去年通過非公開發行股票的方式募集資金逾10億元,用於擴大產能。預期到2024年項目全部建成投產後,公司產能將翻倍,肉雞宰殺量將達到2.5億至2.7億隻,肉食加工能力達60萬噸,熟食產能15萬噸。

2024年產能料翻倍 券商薦買

華西證券近日發表的報告預期,豬價將在明年迎來拐點,帶動雞價上行,公司利潤有望在明年逐步釋放。該行預計,仙壇股份2021年至2023年歸母淨利潤分別為2.13億、4.09億及6.20億元,每股盈利分別為0.25元、0.48元及0.72元,首次覆蓋,給予「買入」評級。

 

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