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2021年10月19日

信析 信報投資分析研究部

收水已無懸念 鮑公低估通脹

美國聯儲局上周三發布9月議息會議紀錄顯示,官員普遍認為經濟持續復甦,適宜逐漸縮減買債,大約在明年中便結束寬鬆貨幣政策。聯儲局首次討論「收水」進程,多數官員提出每月減買100億美元國債及50億美元按揭抵押證券(MBS),有幾位官員甚至傾向加快步伐。按照局方現在每月購入800億美元國債和400億美元MBS計算,假若於11月2日至3日的議息會議後宣布啟動「收水」,明年6月將可完成taper操作。

議息紀錄亦指出,大多數官員認為通脹有上行風險,因供應鏈中斷和勞工短缺持續時間比估計長,對物價及薪酬造成更沉重影響,且憂慮「較長時間的通脹上升預期愈來愈強烈,可能將引致通脹持續飆高(the possibility that longer-run inflation expectations would move appreciably higher and lead to persistently elevated inflation)」。

事實上,最新數據也反映物價加速上揚,9月消費物價指數(CPI)按年漲5.4%,屬2008年以來最勁。至於局方較看重的核心個人消費支出平減指數(Core PCE)更連續5個月遠高於2%的通脹目標。據此,今年「收水」已無懸念。

兩項通脹數據都包括涉及民生主要開支的房價和租金。美國樓價近年攀升,買樓自住的人也許對房價通脹沒有特別感覺,很多民眾卻深感租金隨房價水漲船高的壓力。網上租屋平台Apartment List資料顯示,截至今年8月,不少地區平均房租按年飆逾20%,大部分地區租金已高過供樓開支。可是,聯儲局主席鮑威爾於9月議息會議前仍連番在公開場合表示高通脹只屬暫時性,很奇怪鮑公何以對全國房價與租金急漲視若無睹,即使不能指摘他未恤民生困苦,起碼也是錯判了通脹趨勢。

雖收水在即,標普500指數上周五卻以4471點報收,為9月16日後高位,相信是多間上市公司披露的業績都較預期理想,抵消了甚至蓋過聯儲局計劃「收水」的利淡消息,畢竟局方最快亦要到11月3日才付諸行動。值得一提的是,三大指數仍處「中線死亡交叉」(10天線低於50天線)陰影中,不排除「縮減恐慌」(taper tantrum)隨時來襲,短期操作還是趁指數反彈買入價外認沽期權(long OTM put)為宜。

港股方面,周一恒指高開95點便轉弱,午後最低跌至25123點回勇,收報25409點,漲78點。

恒指7月迄今首度升穿50天線收市,平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)已確認在10月5日的34.6%觸底,整體大市中線黃金交叉股份漸增,預料可推動恒指挑戰25300點到25700點的成交量密集區頂阻力。

 

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