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2021年10月12日

邱古奇 股期出擊

光伏玻璃價回升 福萊特受惠

港股連升3日,恒指以全日低位25161點裂口高開324點,最高攀至25437點,大漲約600點,惟升近50天線(25461)有回吐,全日收市報25325點,上揚487點。

生產線先進 具成本優勢

調整逾月的光伏玻璃股昨日回醒,其中福萊特玻璃(06865)升4%,收報35元。本欄6月下旬曾於29.9元推介,目標價睇38元,結果8月尾漲至45.4元。光伏玻璃股近期顯著調整,主要因為次季以來下游需求縮減,產品價格回落,引起市場憂慮。不過,近期下游需求回暖,光伏玻璃價格見底回升,福萊特再有留意價值。

福萊特是高增長股,去年純利飆127%至16.29億元(人民幣.下同),今年上半年更進一步,營收40.28億元,按年升61.4%,純利12.61億元,大增174%。現價往績市盈率約35.4倍,以全年純利倍增計,預期市盈率降至17.7倍,並不算貴。

中期業績公布後不久,福萊特股價便從高位回落,主要因為包括光伏玻璃在內的原材料價格飛漲,下游建設放慢,光伏玻璃需求顯著減少,去年因行業好景而投資的新產能快速釋放,更是雪上加霜,導致光伏玻璃自首季末起跌價。

相對於其他同業,福萊特所受的影響較輕,因為具成本優勢,增長模式可以從「價增」切換至「量增」,以谷銷量來維持增長。該公司的窰爐大型化走先同業一步,並擁有目前最先進的光伏玻璃生產線,產能大為提高,其窰爐耗能減少近兩成,在價格競爭中佔有優勢。該公司早前集資擴產,內地券商估計,今年其有效產能增幅為63%,明年再漲68%,優勢進一步加強。

行業庫存降 下游需求佳

滙豐研究剛發表報告指出,在需求及原材料成本轉嫁的推動下,本月初光伏玻璃價格按周上揚12%至15%,行業庫存降至12天,反映下游需求良好,預期3.2mm產品平均售價將升至每方米29元,毛利率改善1.1至1.8個百分點。

產品價格回升,對增產增效中的福萊特格外有利,可候34元買入,目標43元,跌破32.5元止蝕。

 

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