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2021年10月9日

信析 信報投資分析研究部

A股末季開局佳 年尾例旺可憧憬

10月首周,外圍不乏重磅消息,如美國債務上限及歐洲能源危機等,暫時有驚無險,加上中美關係出現破冰跡象,內地股市周五(8日)國慶長假期後重開,滬深300指數升1.31%,收報4929點,為第四季A股打響頭炮;兩市成交達1.06萬億元人民幣,自7月21日迄今,除了假期前的9月30日之外,交投一直維持「萬億級別」。

附【圖】所見,統計有紀錄以來近20年資料,滬深300指數10月表現欠突出,其後月份持續造好,平均漲幅分別為11月1.25%、12月3.67%、1月1.16%和2月2.89%,在全年12個月中包辦了升幅首兩位;按季計算,第四季成績更是最佳。由此觀之,未來3個月A股可看高一線。

在美國總統拜登與國家主席習近平9月初通電話後,華為副董事長孟晚舟趕及10月前返國,中共中央外事辦主任楊潔篪和白宮國安顧問沙利文周三會面,雙方原則上達成共識,習近平與拜登於年底前將以視像方式會晤,儘管兩國分歧無法完全化解,但由於各自的經濟皆充滿挑戰,暫時擱下政治爭拗是合理選擇,為A股掃除了一大不明朗因素。

目前A股最大困擾是宏觀經濟增長放緩。9月財新中國製造業採購經理指數(PMI)雖由8月份49.2回升至50,顯示中小型廠商經營狀況改善,惟9月中實施的大規模限電影響或未盡反映,本月數字能否企穩盛衰線上,仍不太樂觀。

中國擬於10月18日公布第三季GDP表現,如果按用電量、鐵路貨運量和銀行貸款等數據編製而成的「李克強指數」透過迴歸分析推算,季度GDP按年升幅只有6.8%,明顯不及次季的7.9%。彭博綜合券商預測,上季GDP僅增5.3%,第四季進一步放緩至4.1%,限電措施衝擊將集中在本季展現,若能源短缺未獲紓緩,拖累整體經濟的時間會更久。

為了避免商貿活動持續「慢駛」,市場普遍估計,人民銀行可能會放水。人行7月已出乎意料地宣布全面降準,釋放長期資金約1萬億元人民幣,代表當局早已察覺經濟向淡,投資者原本預料年底將再次降準,惟隨着電荒加劇,不排除人行或提前出手。

換句話說,在海外主要央行部署收水之際,內地政策卻有望轉向寬鬆,能否帶動實體經濟,尚待觀察,對股市則肯定屬利大於弊。值得留意的是政策力度,萬一「落藥」太重(例如減息),恐怕會令市場以為前景實際比預期更差,反而拖累A股。

技術上看,滬深300指數第三季在4700點至5000點之間整固,10月開局即收復50天線,若一鼓作氣突破5000點心理關口,下一阻力為200天線及年初至今跌浪反彈黃金比率38.2%交滙的5150點水平。

 

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