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2021年10月7日

伊馬仕 數研有據

沽空比率高企 恒指隨時反彈

內地股市明天(8日)復市,過去6個交易日在沒有南向資金之下,港股每日主板成交只有1000億元左右,北水重臨,將刺激港股交投急增。

儘管10月首3個交易日交投淡靜,沽空活動卻轉趨活躍,港股沽空比率(逾1000隻獲准沽空股票總沽空額佔主板總成交金額的比例)周一至周三分別報18.69%、17.91及18.9%,是港交所(00388)自1998年開始披露沽空數據迄今5800餘個交易日以來,首度出現連續3日高於歷史平均值加2.5個標準差的17.78%,屬「異象」,反映看淡者顯然不少。

往績顯示平均漲幅半成

然而,根據往績,沽空率高企不一定代表後市續弱。統計過去沽空比率高於17.78%時,恒指其後20個交易日(約一個月時間)的上升比例達66.67%,平均漲幅為4.98%。不難理解,當沽空比率逐步爬升,往往意味市況已累積若干跌幅,具備條件作技術反彈,而且隨時觸發較大型的挾淡倉活動,推動大市回升。

至於今次藉「空軍」大舉攻佔港股而短線建好倉是否仍有斬獲,一個月後便有分曉。

如果以較長線角度分析,更可發現港股沽空數據與恒指走勢存在微妙關係。附【圖】所見,參考恒指過去4次大型跌市(2003年3月、2008年10月、2016年2月及2020年3月)見底時,剛巧就是沽空比率60天線見頂之際。

以2020年5月29日為例,港股沽空比率攀至史上最高的20.62%,恒指之後卻表現凌厲,於今年2月中升抵31084點,僅178多個交易日便有35.38%進賬。

但值得留意的是,目前港股沽空比率仍屬偏高,而且其60天線也繼續呈反覆上揚趨勢,故在該平均線顯著回落之前,相信恒指暫難言見底,投資者欲博短線反彈,不要忘記嚴守止蝕,以免一旦港股沽壓持續增大,因走避不及而遭殃。

信報投資分析研究部

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