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2021年10月4日

石林 金與銀

美政經多變 金銀價續好淡爭持

據自1975年以來的統計資料顯示,每年9月大都是金銀及相關礦業股季節性因素強勁的月份。然而,今年9月似乎不在此例,該月期金價格比8月跌了3.36%,期銀下滑8.16%;金甲蟲指數及銀礦業指數更分別挫9.6%和12.95%。

今年首3季,期金、期銀、期鉑分別累積下挫7.29%、16.53%、10.82%;期鈀由原來貴金屬族類中表現居前退至末位,跌幅達22.58%。金甲蟲指數與銀礦業指數累計亦回吐3.42%及22.76%,兩者表現都分別比金銀市本身更差。

大宗商品表現跑贏

期間,大宗商品表現比貴金屬族類為好,期銅升16.2%,期油更飆54.64%;GSCI商品指數則勁彈36.21%。

此外,美滙指數累漲4.83%,比特幣價格升55.25%,美股道指上揚10.58%,這些市場因素從不同角度和程度影響着貴金屬表現。

從上述數據可以看到,在今年已過去的四分之三日子裏,貴金屬及金銀礦業股表現的確相對欠佳,與年初時大多數分析者的預期頗有落差。金銀市小投資者對此感到失望,在情感上似難以接受。

雖然如此,依然有很多人看好金銀後市。上周當金價跌至1721.6元(美元.下同)低位時,急促反彈到1764.3元,周末收報1760.3元,比前周還高。銀價則曾跌至21.42元,為去年7月以來的新低,但在此亦出現反彈,周末收報22.52元,較前周微揚。

金銀兩市進入近乎短期超賣狀態,故分別從接近或低於中長線支持水平回升,這是一個技術因素。不過,很多人不認為金銀價格會再大幅下滑,則是一個市場因素,故上周四晚見聯儲局可能因數據顯示美國勞動力市場或仍不穩從而導致Taper(逐步收緊)延遲,金銀遂趁機反彈。

目前世界政治經濟形勢相當複雜,不同人會作出各自的評估。其中最近冒起的觀點是市場對「滯脹」的擔憂在加重。

此外,美國國會兩院9月底雖然都通過了一項政府融資法案,避免聯邦政府在近期被迫停擺的危機,但聯邦債務上限問題仍未有解決,另有總統拜登的基建法案等政府開支提案尚很多爭議。故形勢多變,危機四伏,金銀兩市的好淡爭持還會繼續。

儲局收水窒礙升勢

然而請留意,聯儲局Taper或遲或早將會落實,因為目前一邊放水、一邊收水的做法不可能這樣矛盾地發展下去。該局資產負債表規模在9月底為84479億元,即表示在9月份實際放水988億元;但隔夜逆回購規模在9月底增至16048億元,意味該局在9月份實際收水5207億元。換言之,最近一個月聯儲局收水數量其實是遠大於放水,在此背景下,很難想像金銀價格會真正掉頭大幅回升。

此外,正如上文所說,金銀礦業股表現持續遠遜於金銀市本身,這不是金銀大牛市應有的現象。對沖基金對金銀的興趣低落,其在金銀期市中持有的淨多頭倉量都降至兩年多的低水平。而SPDR的持金量現降至986.54噸,為去年4月以來新低,代表機構投資者興趣不大孳息。

現估計金銀兩市暫在中長線支持水平附近爭持,觀望美國最新就業數據及債務上限問題的結果。金價日內在1770元附近會有回升阻力,較高看1780元至1787元水平;而日內支持於1730元,短期支持為1718元,中長線重要支持仍為1677元。銀市日內在22元水平上落,惟日內在22.8元附近會有回升阻力,最多見23.4元;短期支持則在21.5元,收市若低於此,市勢恐續欠佳。

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